SK Hynix: el 29 de julio como fecha de ajuste para la prima récord del 51 % entre ADR y acción local
Veröffentlicht: 15.07.2026 um 17:36 Uhr, Redaktion boerse-global.de
El próximo 29 de julio se presenta como la primera oportunidad real para cerrar la brecha del 51 % que separa los ADR de SK Hynix en el Nasdaq de sus acciones ordinarias en la Bolsa de Seúl. Desde que los depositarios estadounidenses debutaron el 10 de julio en una oferta histórica de 26.500 millones de dólares —la segunda mayor emisión bursátil en Estados Unidos tras SpaceX—, ambos instrumentos han evolucionado de forma independiente, desafiando la lógica del arbitraje.
La causa de este desfase es eminentemente técnica. El freefloat de los ADR se limita al 2,5 % de las acciones totales, y la conversión entre títulos locales y depositarios está restringida hasta la última semana de julio. Esta asimetría ha impedido que los mecanismos de arbitraje actúen con normalidad. Barclays, que inició la cobertura de los ADR con el símbolo SKHY y un precio objetivo de 330 dólares y calificación Overweight, contribuyó a la volatilidad: el 14 de julio, los depositarios se dispararon un 27,29 %, hasta 193,92 dólares, lo que según cálculos de Chosunbiz equivalía a unos 2.887.000 wones por acción local, una prima del 51,15 % sobre el cierre de Seúl de 1,91 millones de wones.
Mientras tanto, en Seúl la acción también reaccionó con fuerza. El miércoles cerró a 2.082.000 wones, un avance del 8,83 % respecto al cierre anterior de 1.913.000 wones, impulsada por unos datos de inflación estadounidenses más débiles de lo esperado —el IPC de junio se situó en el 3,5 %, frente al 3,8 % previsto— y por el rebote generalizado de los valores tecnológicos. Sin embargo, antes de la apertura estadounidense del mismo día, los ADR cedían un 6,8 %, hasta 180,65 dólares, evidenciando la desconexión entre ambos mercados. El título acumula una ganancia del 208,15 % en el año, aunque permanece un 30,30 % por debajo de su máximo de 52 semanas de 2.987.000 wones, alcanzado el 25 de junio.
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Detrás de estos vaivenes, el negocio subyacente de SK Hynix presenta sólidos fundamentales. La demanda de chips DRAM supera con creces la oferta. Según Kim Sunwoo, analista sénior de Meritz Securities, los fabricantes solo cubren entre el 75 % y el 80 % de la demanda actual, y para 2027 esa tasa podría caer al 60 %. El propio consejero delegado, Kwak Noh-jung, considera que 2027 será el año de la escasez más severa en la historia de la compañía. HSBC señala que los contratos de suministro a largo plazo, de tres a cinco años, mejoran la visibilidad de los ingresos para los próximos dos o tres ejercicios. Goldman Sachs, por su parte, atribuye la anterior corrección a la liquidación de posiciones en ETFs apalancados, pero considera que el ciclo subyacente sigue siendo robusto.
La extrema volatilidad ha llamado la atención de las autoridades. El presidente surcoreano, Lee Jae-myung, exigió medidas correctivas urgentes sobre los ETFs apalancados que invierten en SK Hynix y Samsung Electronics, después de que un producto de doble apalancamiento sobre SK Hynix perdiera más del 40 % en un mes. El jefe de la supervisión financiera, Lee Chan-jin, asumió la responsabilidad, y la Asociación de Inversores Financieros acordó con los diez mayores brókeres elevar el depósito mínimo para estos productos de 10 a 50 millones de wones, además de espaciar las operaciones de rebalanceo. Lee Chan-jin calificó el mercado de inestable y advirtió que necesita tiempo para estabilizarse.
El 29 de julio no solo marca el fin de las restricciones de conversión, sino que coincide con la publicación de los resultados del segundo trimestre, previstos para finales de mes. Ambos eventos podrían determinar si la prima del 51 % se corrige mediante una caída de los ADR, un repunte de la acción local, o una combinación de ambos. Los analistas se muestran divididos: mientras KB Securities mantiene un objetivo de 4,2 millones de wones, confiando en la escasez estructural que se extiende hasta 2028, otros advierten de que el negocio de HBM4 avanza más lento de lo esperado y que los contratos a largo plazo limitan el beneficio de subidas de precios a corto plazo. Hasta entonces, la volatilidad seguirá siendo la única certeza.
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