Shell: Un trimestre de contrastes entre márgenes y geopolítica

Shell anticipa menor producción de gas por conflicto en Oriente Medio, pero sus márgenes de refino y utilización de plantas son robustos. Balance presionado por capital de trabajo negativo.

La acción de Shell se encuentra en el ojo del huracán, atrapada entre la fortaleza operativa de sus refinerías y los embates geopolíticos que golpean su producción de gas. La reciente volatilidad extrema en los precios del crudo, con una caída de Brent de alrededor del 14% hasta los 94 dólares por barril tras el anuncio de una tregua entre Estados Unidos e Irán, ha sacudido al valor, que llegó a perder un 6,8% en la bolsa de Londres. Este contexto de mercado añade una capa adicional de incertidumbre al ya complejo panorama que la compañía ha esbozado en su avance de resultados para el primer trimestre de 2026.

En el segmento de downstream, los indicadores son robustos. La compañía reporta un salto en su margen indicativo de refino, que pasó de 14 a 17 dólares por barril. La utilización de sus plantas de refinación se sitúa en un elevado rango del 95% al 99%. Además, los resultados de su negocio de trading y optimización en el área de Chemicals and Products superaron claramente los del cuarto trimestre de 2025. El negocio de marketing también debería mostrar una mejora significativa interanual.

Sin embargo, esta solidez choca frontalmente con las dificultades en el negocio de gas integrado. Shell anticipa una producción diaria de entre 880.000 y 920.000 barriles de equivalente de petróleo, una cifra que queda por debajo de los 948.000 del trimestre anterior y también por debajo de su guía inicial, que era de 920.000 a 980.000. La causa principal son las interrupciones en las plantas de GNL de Qatar, directamente atribuidas al conflicto en Oriente Medio, a lo que se suman condiciones meteorológicas adversas en Australia. No obstante, los volúmenes totales de GNL para el trimestre se revisaron ligeramente al alza, a un rango de 7,6 a 8,0 millones de toneladas, apoyados por el arranque de la planta LNG Canada.

Acciones de Shell: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Shell - Obtén la respuesta que andabas buscando.

La presión no se limita a la producción. El balance de la compañía afronta desafíos significativos. Shell advierte de un capital de trabajo negativo de entre 10.000 y 15.000 millones de dólares para el primer trimestre, consecuencia de las extremas fluctuaciones en los precios de las materias primas, que impactan en inventarios y cuentas por cobrar. Paralelamente, prevé un aumento no monetario de su deuda neta de entre 3.000 y 4.000 millones de dólares, impulsado por las componentes variables de sus contratos de arrendamiento de buques. Cabe recordar que a finales de 2025, la deuda neta ya se situaba en 45.700 millones de dólares, con un ratio de apalancamiento del 20,7%.

A pesar de este escenario, la compañía mantiene su compromiso con la remuneración al accionista. Su programa de recompra de acciones continúa su curso, con un volumen total de 3.500 millones de dólares ejecutándose a partes iguales a través de contratos en Londres y Ámsterdam. Todas las acciones readquiridas serán canceladas, y la propia compañía confirmó nuevas adquisiciones en el marco de este plan el pasado 9 de abril.

El segmento de Renewables and Energy Solutions aporta también una nota positiva, con un resultado ajustado esperado de entre 200 y 700 millones de dólares, frente a los apenas 100 millones del trimestre anterior. La publicación de las cifras completas, prevista para el 7 de mayo, será el momento de la verdad. En ella se verá si la resiliencia del negocio de refino y trading logra compensar plenamente los impactos geopolíticos y las tensiones en el balance, en un entorno donde la propia Shell admite que su guía está sujeta a una incertidumbre elevada.

Shell: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Shell del 10 de abril tiene la respuesta:

Los últimos resultados de Shell son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Shell. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 10 de abril descubrirá exactamente qué hacer.

Shell: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!