ServiceNow: la ofensiva de la IA y las recompras no logran contener el castigo del mercado

La compañía acelera recompras y eleva metas de IA, pero el mercado castiga la acción con un 30% de caída. La adquisición de Armis tensiona márgenes y Citic recorta precio objetivo a 140 dólares.

ServiceNow está viviendo una paradoja cada vez más tensa. Mientras la compañía acelera su programa de recompra de acciones y dispara sus metas de inteligencia artificial, el mercado no deja de castigar al título: la acción acumula una caída superior al 30% en lo que va de año y el último recorte de valoración firmado por Citic Securities añade más presión a corto plazo. La pregunta que sobrevuela el sector SaaS es si la narrativa de crecimiento a largo plazo será suficiente para sostener la confianza de los inversores.

A pesar del castigo bursátil, la dirección ha movido ficha con contundencia. Solo en el primer trimestre, ServiceNow recompró 20,1 millones de acciones propias, una cifra que duplica el volumen de todo el ejercicio anterior. Además, la compañía cuenta con una autorización remanente de 4.200 millones de dólares para seguir recomprando. El mensaje es claro: la cúpula considera que el precio actual infravalora el potencial del negocio.

En paralelo, el negocio de inteligencia artificial ha dado un salto cualitativo. ServiceNow elevó su objetivo de valor anual de contratos (ACV) para la suite Now Assist hasta los 1.500 millones de dólares en 2026, lo que supone un incremento del 50% respecto a la meta anterior. El nuevo sistema "Otto" ha arrancado con seis grandes contratos de más de un millón de dólares, y el número de clientes con gasto en IA por encima de esa cifra creció un 130% interanual. El propio consejero de operaciones, Amit Zavery, reiteró en la conferencia de J.P. Morgan el ambicioso plan de alcanzar los 30.000 millones de dólares en ingresos recurrentes anuales para 2030.

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Sin embargo, el ambicioso plan de expansión tiene un coste. La adquisición de Armis, cerrada a finales de abril por 7.750 millones de dólares, está tensionando los márgenes. La compañía espera que la bruta ajustada se sitúe en el 81,5% durante el ejercicio actual, un descenso que el management justifica como un sacrificio temporal para ganar acceso al mercado de seguridad operativa. El flujo de caja libre seguirá bajo presión hasta finales de 2026, aunque la dirección anticipa una normalización a partir de 2027.

Los resultados del primer trimestre ofrecen, no obstante, señales alentadoras. Los ingresos alcanzaron los 3.770 millones de dólares, un 22,1% más que el año anterior, y las obligaciones de rendimiento pendientes (RPO), que miden los ingresos futuros comprometidos, se situaron en 27.700 millones de dólares, con un crecimiento del 25%. Esta métrica avanza más rápido que la facturación reportada, lo que indica una demanda sostenida de la plataforma.

En medio de este escenario, Citic Securities ha recortado su precio objetivo para ServiceNow de 168 a 140 dólares, aunque mantiene la recomendación de compra, lo que aún implica un potencial de revalorización cercano al 40% desde los niveles actuales. El jueves, la acción llegó a caer un 3,1% hasta los 100,14 dólares, presionada por el repunte de los rendimientos del bono estadounidense y una selección más exigente de los valores ligados a la inteligencia artificial. Desde enero, el título se deja más de un 30%.

La junta general de accionistas, prevista para el 21 de mayo de 2026 en formato webcast, servirá para que el consejo rinda cuentas sobre la estrategia y el informe anual. Mientras tanto, la compañía sigue perfilando su propuesta como capa de control para la "IA agéntica", con productos como Action Fabric y la integración del Model Context Protocol en colaboración con Anthropic. La última adquisición de Armis ya ha dado lugar a la solución Autonomous Security & Risk. A corto plazo, la clave estará en que el crecimiento de los RPO se mantenga robusto y que productos como Now Assist demuestren una capacidad real de monetización adicional. En el plano técnico, la acción ha roto su tendencia bajista inmediata; si logra afianzarse por encima de los 102 dólares, el camino hacia una formación de suelo definitiva se acortaría.

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