ServiceNow: la estrategia del 'dogfooding' como prueba de fuego ante la desconfianza del mercado
24.06.2026 - 21:13:09 | boerse-global.de
Mientras 33 de 37 analistas recomiendan comprar y el consenso descuenta un potencial del 51%, la acción de ServiceNow cotiza a 82,90 euros —en otra sesión reciente cerró a 83,62—, un 60% por debajo de su máximo histórico. La brecha entre el optimismo de los expertos y la realidad del mercado no deja de ampliarse. En los últimos treinta días, el título ha cedido un 7%, y los fondos de cobertura han reducido sus posiciones: de 118 fondos con participación al cierre del trimestre anterior, se pasó a 108 al final del primer trimestre.
El problema no son los fundamentales, al menos sobre el papel. Los ingresos por suscripción crecieron un 19% hasta los 3.670 millones de euros en el primer trimestre. El producto estrella de inteligencia artificial, Now Assist, generó un volumen de pedidos de 750 millones de dólares en ese mismo periodo, y la compañía ha elevado su objetivo para todo 2026 hasta los 1.500 millones de dólares. El margen bruto alcanza el 76,6% y el margen EBITDA el 25,5%. Las tasas de renovación se mantienen en el 98% durante más de veinte trimestres consecutivos.
¿Qué frena entonces al mercado? El temor a que los agentes de IA autónomos canibalicen el modelo tradicional de licencias por puesto. Más de la mitad del nuevo volumen de pedidos ya se factura bajo un esquema de pago por consumo, pero el inversor sigue sin estar convencido. La volatilidad anualizada del 79% no ayuda. El RSI de 14 días, que oscila entre 42,9 y 43,6, roza el territorio de sobreventa sin llegar a entrar en él.
Para contrarrestar la desconfianza, ServiceNow ha puesto sobre la mesa su propia operativa como prueba. Su departamento de finanzas utiliza las herramientas internas de IA para cerrar el mes en horas, frente a los días que necesitaba antes. No es un cliente externo, es la propia casa. La compañía actualizó su plataforma en mayo de 2026 con agentes autónomos que gestionan activos de TI y lanzan flujos de trabajo sin intervención humana. Según las previsiones del sector, el 40% de las aplicaciones empresariales incorporarán este tipo de agentes a finales de año.
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Los analistas, por su parte, no se rinden. Benchmark elevó su precio objetivo de 125 a 130 dólares y calificó a ServiceNow como su valor favorito entre las grandes capitalizaciones, tras una conversación con la dirección que reforzó la confianza en la monetización de la IA. Un único analista llega incluso a fijar un objetivo de 236 dólares, más del doble del valor actual. Oppenheimer mantuvo su recomendación de 'outperform' con un precio objetivo de 130 dólares, basándose en entrevistas a 64 clientes corporativos que mostraron un aumento del gasto en TI e IA. Ambos esperan una aceleración en el segundo semestre de 2026 y un impulso adicional en 2027.
Las alianzas estratégicas también se multiplican. ServiceNow ha anunciado acuerdos con IBM, Hewlett Packard Enterprise y Hackett para integrar sus respectivas herramientas de IA en la plataforma. Los primeros productos conjuntos con IBM llegarán este mismo año. Sin embargo, el mercado reaccionó con indiferencia: cuando la compañía nombró a Inspira Enterprise como socio global de entrega, la acción cayó más de un 1%.
A largo plazo, la hoja de ruta es ambiciosa. ServiceNow prevé alcanzar unos ingresos de entre 30.000 y 32.000 millones de dólares en 2030, lo que supone un crecimiento anual compuesto del 19,4%. El flujo de caja libre pasaría de 4.640 a 12.320 millones de dólares. Aplicando un múltiplo de 25 veces el flujo de caja libre esperado —muy por debajo de la media de 42 veces de los últimos cinco años—, el valor podría triplicarse para entonces.
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Pero para que eso se materialice, el mercado necesita ver resultados tangibles, no solo proyecciones. Las cifras del segundo trimestre de 2026 serán la primera prueba real para determinar si Now Assist mantiene el ritmo hacia los 1.500 millones de dólares y si el escepticismo comienza a disiparse. El consenso sitúa el precio objetivo en 125,31 euros (o 141 dólares en la media estadounidense), un 51% por encima del nivel actual. La cuestión es si la acción logrará cerrar esa brecha o si la desconfianza seguirá pesando.
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