ServiceNow: la brecha entre el precio de la acción y el optimismo de los analistas centra la atención en Jefferies

ServiceNow lidera la transformación de IA con ingresos al alza del 22%. Analistas de BofA y Oppenheimer prevén un crecimiento sólido pese a retos geopolíticos.

Cuando la directora financiera Gina Mastantuono se siente hoy ante los inversores en la conferencia de Jefferies, el foco no estará solo en los números del primer trimestre, sino en la creciente distancia entre el entusiasmo de los analistas y la frialdad del mercado. La acción cotiza en 99,92 dólares, un 2,15% menos que la víspera, mientras que el consenso de los estrategas la sitúa en 141,85 dólares y Oppenheimer mantiene firme un objetivo de 130 dólares. El mensaje de la ejecutiva puede ser la chispa que acerque ambas realidades.

Oppenheimer apuntala su optimismo en una encuesta realizada en mayo a 64 clientes de ServiceNow. Según el sondeo, las empresas siguen priorizando el gasto en inteligencia artificial, TI, riesgo y seguridad, lo que refuerza la tesis de una segunda mitad de 2026 más robusta y una posible aceleración del negocio en 2027. El banco reafirmó su calificación de outperform y un precio objetivo que supone un 30% de recorrido al alza desde los niveles actuales.

Bank of America añade otro matiz. El analista Tal Liani trazó el lunes un contraste nítido entre ServiceNow y Salesforce: mientras al primero lo cataloga como top buy, al segundo lo relega a underperform. Liani ve a ServiceNow como un ganador de la transformación de la IA, una plataforma necesaria para el enrutamiento, la gobernanza y la auditoría de datos corporativos. La tesis es que la compañía está siendo valorada menos como un proveedor tradicional de SaaS y más como infraestructura de inteligencia artificial, aunque el mercado exige pruebas de que esa demanda se traduzca en ingresos recurrentes.

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Los fundamentos del primer trimestre del año fiscal 2026 ofrecen un marco sólido. Los ingresos por suscripción escalaron a 3.671 millones de dólares, un 22% más interanual, y los ingresos totales alcanzaron 3.770 millones, con idéntico crecimiento. Las obligaciones de rendimiento pendientes a corto plazo (cRPO) sumaron 12.640 millones de dólares, un 22,5% más, mientras que las obligaciones a largo plazo se elevaron a 27.700 millones, un 25% de avance. Para el conjunto del año, la dirección prevé unos ingresos por suscripción de entre 15.735 y 15.775 millones de dólares, un crecimiento del 22% al 22,5%. El margen operativo non-GAAP del 31,5% refleja la disciplina en costes.

La monetización de la inteligencia artificial avanza con paso firme. El número de clientes con un valor de contrato anual superior a un millón de dólares para el producto Now Assist se disparó más de un 130% en el trimestre. Además, se cerraron 16 transacciones con un valor de nuevo negocio superior a los cinco millones de dólares, y el total de clientes que superan ese umbral alcanzó los 630, un 22% más. La apuesta por la IA está atrayendo a grandes cuentas, pero aún debe demostrar que se traduce en un crecimiento sostenido.

Sin embargo, no todo son luces. La compañía reconoció que las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo lastraron el volumen de pedidos en el primer trimestre, con varios grandes acuerdos on-premise pospuestos. Ese factor restó unos 75 puntos básicos al crecimiento de los ingresos por suscripción. Para contrarrestar la incertidumbre, ServiceNow aceleró la recompra de acciones propias: en el trimestre adquirió 20,1 millones de títulos, de los cuales 18,5 millones corresponden a un programa acelerado de 2.000 millones de dólares. A cierre de marzo, la autorización restante ascendía a 4.200 millones de dólares.

La intervención de Mastantuono no incluirá nuevas previsiones, pero sí la oportunidad de reforzar la confianza en la hoja de ruta. El mercado necesita escuchar que la disciplina operativa no se resiente bajo la presión del crecimiento y que la demanda de IA —confirmada por la encuesta de Oppenheimer— se materializa en contratos de mayor tamaño y recurrencia. Hasta entonces, la acción seguirá atrapada entre la cautela inversora y la convicción de unos analistas que ven un 30% de potencial en el horizonte.

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