ServiceNow: El doble desafío de convencer al mercado tras el terremoto bursátil
27.04.2026 - 06:02:04 | boerse-global.de
La cotización de ServiceNow ha vivido una semana de contrastes. El viernes 26 de abril, la acción rebotó un 5,5% hasta los 90,25 dólares, insuficiente para borrar el desplome del 18% sufrido apenas dos días antes. Desde enero, el valor acumula una caída cercana al 39%. La paradoja es que los fundamentales del negocio no justifican semejante castigo.
El primer trimestre de 2026 arrojó unas cifras que, sobre el papel, invitan al optimismo. Los ingresos totales alcanzaron los 3.770 millones de dólares, un 22% más que en el mismo período del año anterior y por encima de los 3.700 millones que esperaba el consenso. Los ingresos por suscripción, el verdadero termómetro del negocio recurrente, crecieron al mismo ritmo hasta los 3.670 millones. El beneficio por acción cumplió exactamente con las previsiones. Sin embargo, los inversores optaron por las ventas.
¿Qué provocó el pánico? Un dato concreto: los retrasos en grandes contratos on-premise en Oriente Próximo, lastrados por la inestabilidad geopolítica de la región. Ese factor restó 75 puntos básicos al crecimiento del cRPO (obligaciones de rendimiento restantes actuales), que aun así se elevó un 22,5% hasta los 12.640 millones de dólares. La dirección asegura que varios de esos acuerdos se han cerrado ya en el segundo trimestre, pero el daño en la confianza del mercado ya estaba hecho.
La factura de las adquisiciones
ServiceNow completó el 20 de abril la compra de Armis, especialista en ciberseguridad, por 7.750 millones de dólares en efectivo. A esa operación se suma la adquisición de Veza, cerrada en marzo, en el ámbito de la seguridad de identidades. Ambas integraciones buscan construir una plataforma unificada de seguridad, pero tienen un coste inmediato sobre los márgenes.
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Para el segundo trimestre, la dirección anticipa un impacto negativo de 125 puntos básicos en el margen operativo. En el conjunto del ejercicio, el lastre será de 75 puntos básicos. Aun así, la compañía elevó su previsión de ingresos por suscripción para 2026 hasta un rango de entre 15.735 y 15.775 millones de dólares, gracias en parte a la contribución de Armis.
Paralelamente, el consejo ha autorizado un programa de recompra de acciones por valor de 5.000 millones de dólares, un movimiento que busca apuntalar el valor de la acción en un momento de turbulencias.
La inteligencia artificial como salvavidas
El verdadero argumento alcista reside en la inteligencia artificial. La plataforma Now Assist, el conjunto de productos de IA generativa de ServiceNow, está ganando tracción a una velocidad notable. El número de clientes que gastan más de un millón de dólares al año en esta solución se ha disparado más de un 130% respecto al año anterior.
El consejero delegado, Bill McDermott, ha elevado el listón: el objetivo de ingresos anuales vinculados a la IA para 2026 pasa de 1.000 a 1.500 millones de dólares. McDermott insiste en que la compañía sigue cumpliendo la "Regla del 50" —la suma del crecimiento de ingresos y el margen de beneficio supera el 50%—, pero el mercado está reevaluando todo el sector del software en la nube ante la presión que la IA ejerce sobre los modelos de precios tradicionales.
La batalla entre institucionales y cortoplacistas
Los inversores institucionales no han perdido la fe. El Teachers Retirement System of Kentucky, por ejemplo, multiplicó por más de cinco su participación en el cuarto trimestre de 2025, hasta las 274.000 acciones. En conjunto, la presencia institucional alcanza el 87% del capital.
Sin embargo, el escepticismo también crece. Las posiciones cortas han aumentado un 30%, con cerca de 38,95 millones de acciones prestadas para vender, equivalentes al 3,8% del free float. El debate sobre la valoración de las empresas SaaS está en pleno apogeo y ServiceNow no escapa a la controversia.
Dos citas clave en mayo
La agenda de las próximas semanas puede marcar un punto de inflexión. El 4 de mayo, la compañía celebra su Financial Analyst Day, donde el equipo directivo tiene previsto ofrecer detalles sobre la evolución de los márgenes a largo plazo una vez superada la fase actual de adquisiciones. Será también la ocasión para aclarar la demanda real de Now Assist, cuyo volumen de nuevos contratos se ha duplicado recientemente.
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Al día siguiente arranca en Las Vegas la Knowledge 2026 Conference, el evento anual estrella de ServiceNow. Allí se presentarán nuevas funcionalidades centradas en la "fuerza laboral autónoma" y se anunciará una ampliación de la alianza con NVIDIA.
El consenso de analistas otorga a la acción una recomendación de "Compra Moderada", con un precio objetivo medio de 146,65 dólares. Las horquillas son amplias: Goldman Sachs sitúa su objetivo en 163 dólares, mientras que KeyBanc se muestra mucho más cauto, con un precio de 85 dólares. La acción se mueve actualmente en un rango de entre 84 y 103 dólares.
Para el segundo trimestre, ServiceNow espera ingresos por suscripción de entre 3.815 y 3.820 millones de dólares, lo que supondría un crecimiento cercano al 21% en divisa constante. La pregunta que flota en el aire es si el mercado volverá a mirar los fundamentales o si la desconfianza seguirá pesando más que los números.
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