ServiceNow: El dilema de un negocio que vuela mientras la acción se desploma un 40%
30.04.2026 - 05:51:14 | boerse-global.de
La paradoja que envuelve a ServiceNow no deja de agrandarse. Mientras la compañía de software empresarial ejecuta la mayor recompra de acciones de su historia y eleva sus previsiones para el conjunto del ejercicio, el mercado castiga el valor con una caída superior al 40% en lo que va de año. El último golpe llegó el 23 de abril, cuando la acción se hundió casi un 18% en una sola sesión, a pesar de que los resultados del primer trimestre superaron todas las guías internas.
Los ingresos por suscripción alcanzaron los 3.670 millones de dólares, un 22% más que el año anterior, y las obligaciones de rendimiento pendientes —un indicador clave de negocio futuro— se dispararon hasta los 27.700 millones, con un avance del 25%. Sin embargo, los inversores centraron su atención en las advertencias del consejero delegado, Bill McDermott, sobre dos frentes que ensombrecen el horizonte inmediato.
Oriente Próximo y Armis: los dos lastres que pesan sobre el margen
La compañía atribuyó parte del castigo bursátil a la ralentización de contratos en Oriente Próximo, donde los retrasos en acuerdos on-premise restaron 75 puntos básicos al crecimiento de los ingresos recurrentes durante el primer trimestre. Según fuentes internas, varios de esos contratos ya se habrían cerrado en el segundo trimestre, lo que apunta a un efecto temporal más que estructural.
El segundo frente es la integración de Armis, la firma de ciberseguridad adquirida por unos 8.000 millones de dólares y cuyo cierre se produjo el pasado 20 de abril. Los costes asociados a la operación están comprimiendo los márgenes de forma inmediata. La directora financiera, Gina Mastantuono, ya ha adelantado que la normalización completa no llegará hasta 2027. La caída de la rentabilidad bruta en términos interanuales refleja este impacto.
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Hedge funds y recompras: dos fuerzas opuestas en el mercado
Mientras los cortos se dispararon en abril —las posiciones bajistas saltaron un 30% en ese mes—, el brazo institucional se movió en dirección contraria. El número de hedge funds con posiciones en ServiceNow creció de 104 a 118 durante el cuarto trimestre de 2025, situando a la empresa en el puesto 25 entre las acciones más populares entre estos vehículos de inversión.
Uno de los movimientos más significativos lo protagonizó Polen Capital, gestor especializado en crecimiento, que aumentó su participación en el primer trimestre de 2026. Para financiar la operación, se desprendió de participaciones en Adobe, Intuit y Paycom. En su carta a inversores, la firma argumentó que los agentes de inteligencia artificial necesitan software crítico para funcionar, y que compañías como ServiceNow están en una posición inmejorable para monetizar a esos nuevos usuarios de la misma forma que a los humanos.
La dirección, por su parte, ha respondido con una recompra masiva. Solo en el primer trimestre, la empresa adquirió cerca de 20 millones de acciones propias, más del doble que en todo el ejercicio anterior. Con un presupuesto remanente de 4.200 millones de dólares, el equipo directivo dispone de munición suficiente para sostener el precio cerca de los 90 dólares actuales.
La inteligencia artificial como palanca de futuro
McDermott ha elevado el objetivo de ingresos por inteligencia artificial para 2026 de 1.000 a 1.500 millones de dólares como mínimo, un incremento del 50% que se anunció antes incluso del Financial Analyst Day previsto para el 4 de mayo. El producto estrella, Now Assist, está ganando tracción: el número de clientes que gastan más de un millón de dólares en esta solución creció más de un 130% interanual. Además, la mitad del nuevo negocio neto ya proviene de modelos no basados en asientos, como el consumo por tokens o infraestructura.
La alianza con Google Cloud para desarrollar agentes autónomos capaces de resolver problemas informáticos en grandes corporaciones añade otra capa de potencial. Ambas compañías trabajan en soluciones que prometen automatizar procesos críticos sin intervención humana.
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Analistas divididos, pero con sesgo alcista
El consenso de 54 analistas que cubren el valor sitúa el precio objetivo mediano en 140 dólares, lo que implica un potencial de revalorización cercano al 55% desde los niveles actuales. De ellos, 43 recomiendan comprar. Sin embargo, las rebajas de objetivos se han sucedido en los últimos días:
- KeyBanc recortó su precio hasta 85 dólares, lastrado por las dudas sobre los márgenes.
- Needham redujo de 155 a 115 dólares, aunque mantiene la recomendación de "comprar".
- Citi bajó de 177 a 154 dólares.
- Barclays reinició la cobertura con 132 dólares y calificación de "sobreponderar".
- BMO Capital ajustó de 120 a 115 dólares, pero conserva el "outperform".
En el plano técnico, la resistencia clave se sitúa en la media móvil de 50 sesiones, en torno a los 105 dólares. Si la acción logra superar ese nivel, el foco volvería a centrarse en la evolución operativa y en las alianzas de inteligencia artificial. El próximo 4 de mayo, con el Financial Analyst Day, el mercado espera respuestas concretas sobre la adopción de IA y el nuevo modelo de precios que podría redefinir la trayectoria de la compañía.
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