ServiceNow Aktie: Neubewertung nach Kursrutsch

Die Investmentbank Benchmark nimmt ServiceNow mit Kaufempfehlung auf, trotz Kursziel unter Analystenkonsens. Fundamentaldaten zeigen starkes Wachstum, doch Risiken drücken die Bewertung.

Rund 50 Prozent Kursverlust seit den Hochs, und dennoch wächst das Geschäft mit über 20 Prozent jährlich. Benchmark hat diese Diskrepanz zum Anlass genommen, ServiceNow mit einem Kaufvotum und einem Kursziel von 125 Dollar neu in die Coverage aufzunehmen — und damit eine Debatte über den fairen Wert des KI-Plattformanbieters entfacht.

Was Benchmark sieht

Die Investmentbank argumentiert, der Kursrückgang habe eine attraktive Einstiegsgelegenheit geschaffen, während die KI-Monetarisierung des Unternehmens weiter an Fahrt gewinne. Besonders hebt Benchmark die Plattformintegration aus KI, Datenverwaltung, Sicherheit und automatisierten Workflows hervor — eine Kombination, die langfristig Unternehmenswert schaffe.

Das Kursziel von 125 Dollar liegt allerdings deutlich unter dem Konsens der Analysten-Community. 42 von 46 Analysten empfehlen die Aktie zum Kauf, das durchschnittliche Kursziel liegt bei 188,67 Dollar. Benchmark positioniert sich damit bewusst konservativ — als Einstiegssignal, nicht als Erholungswette.

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Starke Fundamentaldaten, reale Risiken

Die Geschäftszahlen liefern durchaus Argumente für die Bullen. Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2025 erzielte ServiceNow 13,28 Milliarden Dollar Umsatz, ein Plus von 21 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Für 2026 peilt das Unternehmen 15,53 bis 15,57 Milliarden Dollar Abonnementumsatz an. Die verbleibenden Leistungsverpflichtungen stiegen um 25 Prozent auf 12,85 Milliarden Dollar — ein solider Indikator für künftige Erlöse. Der freie Cashflow kletterte im Gesamtjahr um 34 Prozent auf 4,58 Milliarden Dollar.

Auf der Risikoseite drücken mehrere Faktoren. Kürzungen im US-Bundeshaushalt verzögern Vertragsabschlüsse, die Non-GAAP-Bruttomarge im Abonnementbereich sank von 85 auf 83 Prozent, und die geplanten Übernahmen von Armis und Veza bringen Integrationsaufwand mit sich. Zudem erwartet das Unternehmen im ersten Quartal 2026 einen Gegenwind von rund 150 Basispunkten beim Abonnementumsatzwachstum — bedingt durch den Übergang von selbst gehosteten zu cloudbasierten Deployments.

Seit Jahresbeginn hat die Aktie 29 Prozent verloren und damit deutlich schlechter abgeschnitten als der breite Technologiesektor mit minus 7,5 Prozent. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis auf Basis der Konsensschätzungen liegt bei 25x — eine erhebliche Kompression gegenüber früheren Bewertungsniveaus.

Der Test kommt am 22. April

ServiceNow hat die Veröffentlichung der Quartalsergebnisse für den 22. April nach US-Börsenschluss bestätigt. Der Markt preist derzeit eine Kursreaktion von rund plus oder minus 11,67 Prozent ein — und das nach einem Minus von mehr als 23 Prozent seit dem letzten Earnings-Report. Die Zahlen für das erste Quartal 2026 werden zeigen, ob das KI-Wachstumsnarrativ trägt oder ob die Bewertungskorrektur noch nicht abgeschlossen ist.

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