ServiceNow Aktie: Kursziele fallen

Mehrere Analystenhäuser reduzieren ihre Kursziele für ServiceNow aufgrund von Schwächen im US-Regierungsgeschäft und Margendruck durch KI-Investitionen, trotz weiterhin überwiegender Kaufempfehlungen.

Trotz mehr als 20 Prozent Umsatzwachstum in drei aufeinanderfolgenden Quartalen hat die ServiceNow-Aktie in den vergangenen sechs Monaten rund 40 Prozent ihres Wertes verloren. Der Grund: Das Bundesgeschäft in den USA schwächelt, und Analysten passen ihre Erwartungen an.

Am Donnerstag senkte Stifel sein Kursziel für ServiceNow von 180 auf 135 US-Dollar — ein Rückgang von 25 Prozent. Die Kaufempfehlung blieb zwar bestehen, die Aktie gab dennoch rund 2 Prozent nach.

Staatliche Aufträge als Belastungsfaktor

Im Kern der Stifel-Analyse steht das US-Regierungsgeschäft. Dieses Segment wuchs im Vorjahr noch um rund 30 Prozent — aktuell läuft es laut Stifel deutlich schlechter. Konkret nennen die Analysten eine Einzelbelastung von 15 Millionen US-Dollar aus einem aufgeschobenen Rücktrittsanreizprogramm, die möglicherweise bereits in der Unternehmensführung eingepreist war.

Für das erste Quartal 2026 erwartet Stifel ein cRPO-Wachstum von rund 50 Basispunkten über der Guidance — weniger als die rund 100 Basispunkte organischen Anstiegs im Vorquartal. Das entspräche einem währungsbereinigten Wachstum von etwa 20,5 Prozent gegenüber dem Vorjahr, knapp über der eigenen Unternehmenszielvorgabe von 20 Prozent. Zusätzlich sieht Stifel Margendruck durch das wachsende KI-Geschäft, das zunehmend auf verbrauchsabhängige Erlösmodelle setzt.

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Stifel ist dabei nicht allein. FBN Securities kürzte sein Ziel von 220 auf 160 US-Dollar, Wells Fargo von 225 auf 185 US-Dollar. BNP Paribas Exane hält bei 140 US-Dollar.

Analysten-Konsens bleibt bullish

Das Gesamtbild an der Wall Street ist trotzdem eindeutig: 42 Analysten empfehlen die Aktie zum Kauf, drei votieren für Halten, einer für Verkaufen. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 188,67 US-Dollar. Citizens ist mit einem Ziel von 260 US-Dollar und der Erwartung, dass der KI-Assistent Now Assist bis 2026 einen ACV von einer Milliarde US-Dollar erreicht, besonders optimistisch.

Neu in der Runde ist Benchmark: Analyst Yi Fu Lee initiierte diese Woche eine Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 125 US-Dollar. Er begründet dies mit einer Erneuerungsrate von 98 Prozent, einem Wachstum der verbleibenden Leistungsverpflichtungen von 25 Prozent sowie einem starken Free Cashflow — alles Argumente dafür, dass die aktuelle Bewertung die Fundamentaldaten nicht widerspiegelt.

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Die Zahlen für das erste Quartal 2026 legt ServiceNow am 22. April nach US-Börsenschluss vor. Der Konsens erwartet einen bereinigten Gewinn je Aktie von 0,97 US-Dollar und einen Umsatz von 3,75 Milliarden US-Dollar — deutlich über der eigenen Guidance von 3,65 bis 3,655 Milliarden. Stifel geht davon aus, dass sich das Bundesgeschäft im zweiten Quartal erholen könnte, da die DOGE-bedingten Belastungen aus 2025 dann als Vergleichsbasis wegfallen.

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