SDAX: Fokus auf das Kerngeschäft

CEWE veräußert margenschwachen Online-Druckbereich an Cimpress und stärkt so das profitable Fotofinishing-Geschäft.

CEWE trennt sich von einem Geschäftsbereich — und das ist eine bewusste Entscheidung für mehr Profitabilität. Der Oldenburger Foto-Dienstleister verkauft seinen Kommerziellen Online-Druck mit den Marken SAXOPRINT, viaprinto und LASERLINE an Cimpress, den Weltmarktführer im Web-to-Print-Segment. Alle 544 Mitarbeitenden wechseln zum neuen Eigentümer.

Der Hintergrund ist klar: Der verkaufte Bereich erzielte 2025 bei 89,6 Millionen Euro Umsatz lediglich eine EBIT-Marge von 1,9 Prozent. Das Kerngeschäft Fotofinishing kam im selben Jahr auf eine operative Marge von 11,9 Prozent — mehr als sechsmal so viel. Solche Unterschiede in der Rendite lassen sich auf Dauer kaum rechtfertigen.

Was der Verkauf für die Zahlen bedeutet

Auf pro-forma-Basis verbessert sich die Konzern-EBIT-Marge durch die Ausgliederung von 10,2 auf 11,2 Prozent. Die Verzinsung des eingesetzten Kapitals (ROCE) steigt um zwei Prozentpunkte auf 19,6 Prozent. Beide Kennzahlen unterstreichen, warum dieser Schritt aus Renditeperspektive konsequent ist.

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Den Kaufpreis hält CEWE unter Verschluss. Bekannt ist, dass der Mittelzufluss die Buchwerte des veräußerten Bereichs übersteigt. Nach Abzug der zugehörigen Vermögenswerte und Schulden erwartet das Unternehmen einen Veräußerungsgewinn im mittleren zweistelligen Millionen-Euro-Bereich. Das Geld soll vorrangig in wertsteigernde Zukäufe im Fotofinishing fließen — ergänzt durch den laufenden Aktienrückkauf und eine stabile Ausschüttung.

Angepasste Jahresprognose

Mit dem Vollzug der Transaktion — erwartet im zweiten Halbjahr 2026, vorbehaltlich kartellrechtlicher Freigaben — schreibt CEWE seine Planung fort. Der Umsatz der verbleibenden Geschäftsbereiche soll 2026 zwischen 780 und 810 Millionen Euro liegen, das EBIT zwischen 85 und 91 Millionen Euro. Das Management orientiert sich dabei jeweils an der oberen Hälfte der Bandbreiten.

Für Anleger im SDAX-Kontext ist das Bild stimmig: Ein Unternehmen, das profitables Geschäft stärkt, marginschwächere Teile abgibt und den Erlös gezielt reinvestiert, folgt einer klaren Kapitalallokationslogik. Die nächsten Akquisitionen im Fotofinishing dürften zeigen, ob CEWE die Wachstumsstrategie so konsequent umsetzt wie angekündigt.

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