Scottish Mortgage: Anthropic-Umsatz springt auf 45 Milliarden

Das Investment Trust erzielt 27 Prozent Rendite, profitiert von Anthropics Wachstum und erwartet den SpaceX-Börsengang im Juni.

Scottish Mortgage hat ein starkes Jahr hinter sich — und die nächsten Monate könnten noch entscheidender werden. Das FTSE-100-gelistete Investment Trust hält Anteile an sechs der acht größten nicht börsennotierten Unternehmen der Welt. Mehrere davon stehen kurz vor historischen Liquiditätsereignissen.

27 Prozent Rendite — und das war erst der Anfang

Für das Geschäftsjahr bis Ende März 2026 erzielte der Trust einen NAV-Gesamtertrag von 27,4 Prozent. Der FTSE All-World Index kam im gleichen Zeitraum auf 18,0 Prozent. Auch der Aktienkurs spiegelt die Stärke wider: Seit Jahresbeginn legte das Papier rund 30 Prozent zu und notiert aktuell bei 18,07 Euro — knapp vier Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch.

Im abgelaufenen Jahr investierte Scottish Mortgage 254 Millionen Pfund in private Unternehmen. Das war fast doppelt so viel wie im Vorjahr. Neu ins Portfolio kamen unter anderem der KI-Entwickler Anthropic, das Healthtech-Unternehmen Loyal Animal Health und die Social-Plattform RedNote.

Anthropic wächst fünfmal schneller als erwartet

Anthropic, der Entwickler des Claude-Sprachmodells, meldete im Mai einen annualisierten Umsatz von 45 Milliarden Dollar. Ein Jahr zuvor lag dieser Wert noch bei 9 Milliarden Dollar. Dieses Wachstum schafft einen konkreten Bewertungsanker für Scottish Mortgages Beteiligung — unabhängig davon, wann ein möglicher Börsengang kommt.

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Manager Tom Slater beschreibt die KI-Strategie des Trusts als bewusst breit aufgestellt. Scottish Mortgage setzt nicht auf eine einzige Wette, sondern verteilt das Exposure über die gesamte Wertschöpfungskette: Hardware über Nvidia, ASML und TSMC, Infrastruktur über Amazon Web Services und Anthropic, Anwendungen über Auroras autonome Lkw.

SpaceX-IPO: Struktur entscheidet

Der mit Spannung erwartete SpaceX-Börsengang soll im Juni stattfinden. Scottish Mortgage bewertet seine SpaceX-Beteiligung aktuell mit 1,25 Billionen Dollar. Der Trust betont einen strukturellen Vorteil: Als geschlossener Fonds unterliegt er keinem Rückgabedruck. Er muss SpaceX-Anteile zum Zeitpunkt des Listings nicht verkaufen.

Allerdings sind die genauen Bedingungen noch offen. Baillie Gifford weiß bislang nicht, welche Lock-up-Fristen für Altaktionäre gelten — und ob Scottish Mortgage denselben Beschränkungen unterliegt wie andere Pre-IPO-Investoren.

China bleibt das größte Risiko

Rund 14 Prozent des Portfolios entfallen auf chinesische Unternehmen, darunter ByteDance als TikTok-Muttergesellschaft. Das war der schwierigste Teil des Portfolios im vergangenen Jahr. Gut kapitalisierte Unternehmen kämpfen in einem Markt um Marktanteile, in dem der private Konsum kaum wächst. Neue US-Restriktionen könnten diese Positionen zusätzlich belasten.

Das Management hält trotzdem an ausgewählten China-Positionen fest — dort, wo es überzeugende Chancen sieht.

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Governance und Ausblick

Am 2. Juli findet die Hauptversammlung in den National Galleries of Scotland in Edinburgh statt. Heather Manners soll vorbehaltlich der Zustimmung der Aktionäre als unabhängige Nicht-Exekutivdirektorin eintreten. Professor Maxwell scheidet mit Abschluss der Versammlung aus dem Board aus.

Der Verschuldungsgrad sank leicht von rund 13 auf etwa 11 Prozent — nicht durch Schuldenabbau, sondern durch das Wachstum des Portfolios. Die Gesamtverbindlichkeiten belaufen sich auf 1,6 Milliarden Pfund bei durchschnittlichen Finanzierungskosten von 3,6 Prozent. Seit 43 aufeinanderfolgenden Jahren erhöht Scottish Mortgage seine Dividende — ein Status, den der AIC als „Dividend Hero" auszeichnet.

In den kommenden Wochen richtet sich der Blick auf drei Faktoren: den SpaceX-IPO-Zeitplan als direkten NAV-Katalysator, neue chinesische Konjunkturdaten als Gradmesser für das China-Risiko und die Frage, ob der aktuelle Kursaufschlag trägt. Seit Mitte Mai kauft Scottish Mortgage nahezu täglich eigene Anteile aus dem Bestand zurück — ein Zeichen, dass die Nachfrage das Angebot übersteigt.

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