Scottish Mortgage: 2-Billionen-Bewertung im Fokus

Der Börsengang von SpaceX im Juni 2026 stellt die Bewertung des Raumfahrtkonzerns auf den Prüfstand. Für Scottish Mortgage ist dies ein entscheidender Moment.

Scottish Mortgage steht vor einem ungewöhnlich klaren Bewertungstest. Der Investment Trust hängt stark an SpaceX, seiner größten nicht börsennotierten Beteiligung. Nun rückt der geplante Nasdaq-Börsengang näher — und mit ihm die Frage, wie viel Marktwert der Raumfahrtkonzern tatsächlich tragen kann.

Die Aktie selbst läuft bereits stark. Am Freitag schloss sie bei 16,98 Euro, ein Plus von 2,32 Prozent. Seit Jahresanfang steht ein Gewinn von 22,28 Prozent zu Buche, der Kurs notiert nur knapp unter seinem jüngsten Hoch.

SpaceX schärft den IPO-Fahrplan

SpaceX peilt den Börsengang für den 12. Juni 2026 an. Geplant ist ein Listing an der Nasdaq unter dem Kürzel SPCX. Im Vorfeld haben die Anteilseigner einem Aktiensplit im Verhältnis fünf zu eins zugestimmt.

Damit sinkt der rechnerische faire Wert je Aktie auf rund 105,32 Dollar, nach zuvor 526,59 Dollar. Der Split verändert den Unternehmenswert nicht, macht die Aktie aber optisch zugänglicher. Für Scottish Mortgage zählt vor allem, welche Bewertung der Markt beim Debüt akzeptiert.

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SpaceX strebt ein Emissionsvolumen von bis zu 75 Milliarden Dollar an. Das könnte die Gesamtbewertung in Richtung 2 Billionen Dollar treiben. Diese Marke liegt deutlich über den 1,25 Billionen Dollar, die Scottish Mortgage bislang auf Basis interner Annahmen und der Wachstumsperspektiven von Starlink verteidigt hat.

Starlink wird zum Bewertungsanker

Die Zahlen zeigen ein gemischtes Bild. SpaceX erzielte 2025 einen Umsatz von 18,67 Milliarden Dollar, schrieb unter dem Strich aber einen Verlust von 4,94 Milliarden Dollar. Als Belastungsfaktor gilt vor allem die Fusion mit xAI.

Wichtiger für die Börsenstory ist Starlink. Die Satellitensparte steuerte 11,4 Milliarden Dollar Umsatz bei und erwirtschaftete operativ 4,42 Milliarden Dollar Gewinn. Damit verschiebt sich der Fokus: Weg von reiner Infrastrukturwette, hin zu einem Geschäft mit nachweisbarer Ertragskraft.

Für Scottish Mortgage ist das entscheidend. Je überzeugender Starlink als profitabler Wachstumsmotor erscheint, desto eher lässt sich eine höhere Bewertung der privaten Beteiligung im Portfolio rechtfertigen. Kein Wunder, dass Anleger bei dieser Position genauer hinschauen.

Private Wachstumswerte ziehen wieder an

Der Rückenwind beschränkt sich nicht auf SpaceX. Der ebenfalls von Baillie Gifford verwaltete Schiehallion Fund stieg erstmals seit 2022 wieder über die Marke von 2,00 Dollar. Auf Sicht von zwölf Monaten hat sich der Fonds mehr als verdoppelt.

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Das signalisiert eine wieder größere Risikobereitschaft gegenüber späten privaten Wachstumsunternehmen. Neben SpaceX spielen Namen wie Anthropic und ByteDance in solchen Portfolios eine wichtige Rolle. Für Scottish Mortgage erhöht das die Chance, dass bisher schwer bewertbare Beteiligungen wieder stärker honoriert werden.

Zuletzt platzierte der Trust 500.000 Aktien zu 1.438 Pence. Der Kurs liegt rund 10 Prozent über seinem 50-Tage-Durchschnitt, der RSI von 40,6 deutet aber nicht auf eine überhitzte kurzfristige Lage hin.

Der nächste konkrete Prüfpunkt kommt schnell: Für den 19. Mai 2026 ist in Texas der zwölfte Testflug von Starship V3 angesetzt. Die neue Version nutzt Raptor-3-Triebwerke und soll mehr als 18 Millionen Pfund Schub liefern. Gelingt dieser Schritt, stärkt SpaceX die operative Erzählung vor dem geplanten Nasdaq-Debüt; ein Rückschlag würde die ambitionierte Bewertung deutlich schwerer vermittelbar machen.

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