Scandinavian Tobacco: 275 Millionen Kronen für Umbau

Scandinavian Tobacco hält an Jahresprognose fest, trotz schrumpfender Märkte und hoher Integrationskosten. Der freie Cashflow bleibt ein zentraler Puffer.

Scandinavian Tobacco arbeitet weiter an seinem Umbau. Der Konzern hält an der Jahresprognose fest, obwohl der traditionelle Tabakmarkt unter Druck bleibt und die Integration neuer Zukäufe Geld bindet.

Im ersten Quartal rückt vor allem ein Punkt in den Vordergrund: Das operative Geschäft soll stabil bleiben, obwohl die Nachfrage in mehreren Kernmärkten zurückgeht. Die Aktie spiegelt diese Mischung aus Gegenwind und Umbau bereits seit Monaten wider. Sie schloss gestern bei 9,47 Euro und liegt seit Jahresbeginn noch immer klar im Minus.

Jahresziel trotz Gegenwind

Für 2026 peilt das Unternehmen beim Umsatz auf währungsbereinigter Basis eine Entwicklung zwischen minus 2 Prozent und plus 2 Prozent an. Beim EBIT vor Sondereffekten liegt das Ziel bei 13,0 bis 14,5 Prozent. Das ist solide, aber kein Selbstläufer.

Belastend wirken vor allem zwei Entwicklungen: Der europäische Markt für maschinengefertigte Zigarillos dürfte um 3 Prozent schrumpfen, in den USA erwartet der Konzern bei handgefertigten Zigarren ein Minus von 4 Prozent. Scandinavian Tobacco kalkuliert also mit einem schwierigen Mengenumfeld.

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Hinzu kommen Sondereffekte von rund 275 Millionen dänischen Kronen. Der Haupttreiber ist die Integration von Mac Baren und die Einführung eines neuen SAP-Systems im Konzern.

U.S.-Geschäft neu sortiert

Besonders spürbar ist die Neuordnung des US-Premiumgeschäfts. Einige Marken, darunter Partagas und Room101, wurden zwischen den Vertriebsdivisionen General Cigar Company und Forged Cigar Company verschoben.

Der Konzern will damit seine Vertriebsressourcen stärker auf Premiumsegmente in Nordamerika ausrichten. Gleichzeitig soll das helfen, die traditionellen, rückläufigen Kategorien abzufedern. Mehr Gewicht bekommen deshalb auch Retail und Nikotinpouches.

Cashflow bleibt der Puffer

Beim freien Cashflow vor Akquisitionen rechnet das Management weiter mit 950 Millionen bis 1,2 Milliarden dänischen Kronen. Gestützt werden soll das vor allem durch den Abbau verzögerter Forderungseingänge, besonders im ersten Halbjahr.

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Die Aktie notiert zwar über ihrem 50-Tage-Durchschnitt von 9,09 Euro, bleibt aber deutlich unter der 200-Tage-Linie von 11,54 Euro. Der Abstand zum 52-Wochen-Hoch beträgt fast ein Drittel. Das zeigt: Der Markt glaubt dem Umbau noch nicht vollständig.

Der nächste konkrete Termin folgt schon bald. In den kommenden Tagen will Scandinavian Tobacco in einer Telefon- und Webkonferenz mehr zu den Volumentrends und zur Mac-Baren-Integration sagen. Die Zahlen für das zweite Quartal sollen im August kommen.

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