Santander culmina un año de reordenación estratégica de capital

A las puertas de cerrar el ejercicio 2025, el Grupo Santander ha ejecutado una serie de movimientos decisivos centrados en la gestión de su capital y la reconfiguración de su cartera. La combinación de la finalización de una recompras de acciones, la concesión de un importante crédito en Brasil y la venta parcial de un negocio en Polonia dibuja un escenario de optimización de recursos. La cuestión que se plantean los inversores es si esta estrategia podrá apuntalar la rentabilidad por acción y sentar las bases para un inicio sólido de 2026.

En paralelo a las operaciones de capital, el banco ha reforzado su actividad en mercados de crecimiento. Una publicación en el diario oficial de Brasil confirmó que Santander Brasil forma parte de un consorcio de cinco entidades que otorgará un crédito de R$ 12.000 millones a Correios, la empresa postal estatal. Este financiamiento, que cuenta con garantía federal, está destinado a la reestructuración y modernización de la logística de la corporación pública, con plazos que se extienden hasta 2040. Para Santander, esta operación representa un negocio con perfil de riesgo mitigado gracias al aval gubernamental.

Finalización del programa de recompra y anulación de acciones

El pasado 23 de diciembre, la entidad financiera completó la fase final de su programa de recompra de acciones. El consejo de administración procedió a la cancelación de 196.005.870 títulos propios, una medida que reduce la base de capital en aproximadamente un 1,32%. Tras esta anulación, el número total de acciones en circulación se sitúa en 14.689.319.502.

Este movimiento se enmarca dentro del programa autorizado el pasado julio, por un importe total de 1.700 millones de euros. Su objetivo declarado es la mejora del beneficio por acción (BPA). Los analistas subrayan que no se trata de una operación de maquillaje contable, sino de una iniciativa estructural para incrementar la rentabilidad por título. No obstante, el impacto duradero en los indicadores clave dependerá fundamentalmente de los resultados operativos y de la evolución de los márgenes, datos que el mercado espera confirmar con la publicación de las cuentas anuales de 2025 en febrero.

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Reestructuración de la cartera: venta en Polonia

Otra pata de la estrategia es el ajuste de la cartera de negocios. La venta del 49% de Santander Bank Polska al grupo Erste ha superado ya los requisitos regulatorios necesarios. Se prevé que la transacción se complete a mediados de enero de 2026. La dirección del banco estima que esta desinversión generará un beneficio neto de alrededor de 2.000 millones de euros. Los fondos resultantes están destinados a ser reinvertidos en los mercados centrales del grupo y en posibles futuras medidas de retribución al accionista.

• Reducción de capital: 1,32% (196 millones de acciones anuladas).
• Programa de recompra: 1.700 millones de euros.
• Crédito en Brasil: R$ 12.000 millones (con garantía estatal).
• Beneficio neto esperado por venta en Polonia: ~2.000 millones de euros.

En el mercado, la cotización de Santander cerró la sesión del viernes en 11,86 dólares. Con este nivel, el valor acumula una revalorización de aproximadamente un 168,45% desde principios de año y se encuentra a solo un 0,67% de su máximo de los últimos 52 semanas.

Próximos hitos a corto plazo

El inicio de 2026 viene marcado por varios eventos inmediatos. A partir del 3 de enero, entrarán en vigor en el Reino Unido tipos de interés variables reducidos (0,25%) para hipotecas. Posteriormente, a mediados de ese mismo mes, se espera la finalización de la venta de la participación polaca. El momento de verdad llegará en febrero, cuando Santander presente los resultados definitivos de 2025. En ese informe se confirmará si la entidad ha alcanzado su objetivo de rentabilidad sobre recursos propios tangibles (RoTE) del 16%.

En conjunto, las recompras de acciones y las plusvalías por desinversiones generan un colchón de capital que podría destinarse a incrementar las retribuciones a los accionistas. Sin embargo, el efecto real sobre el BPA y los márgenes solo podrá calibrarse con la publicación de las cifras operativas a principios del próximo año.

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