SanDisk: Resultados de récord y una oferta oportunista que pone a prueba al inversor

SanDisk reporta su mejor trimestre con ingresos récord de casi 6.000 millones de dólares, pero una mini-tender oportunista a un 20% bajo el mercado enciende alarmas entre los accionistas.

Mientras SanDisk celebra las cifras más altas de su historia, una oferta de compra a un precio muy inferior al de mercado ha encendido las alarmas entre los accionistas. La firma Tutanota ha lanzado una mini-tender por hasta 100.000 acciones –menos del 0,07% del capital– a 1.150 dólares cada una, casi un 20% por debajo del cierre del viernes en 1.408 dólares. La oferta, que vence el 20 de mayo de 2026, incluye además una cláusula polémica: solo se ejecutará si el precio de mercado sigue por encima de ese umbral el último día. La compañía recomienda ignorar la propuesta, y la SEC ya ha alertado en el pasado sobre estas tácticas dirigidas a inversores minoristas que no cotejan la cotización actual.

El apetito de los oportunistas no es casual. SanDisk acaba de cerrar el trimestre más potente de su trayectoria: los ingresos alcanzaron casi 6.000 millones de dólares, un 251% más que el año anterior, y el beneficio neto se disparó hasta 3.600 millones. El negocio de centros de datos, verdadero motor del crecimiento, multiplicó sus ventas por más de seis veces (+645% interanual). La firma californiana, centrada exclusivamente en memorias NAND Flash, se beneficia de un cambio de ciclo en la inteligencia artificial: tras la fase de entrenamiento que exigía GPU, el foco se desplaza a la inferencia, lo que necesita ingentes cantidades de SSD empresariales de alta capacidad.

De cara al cuarto trimestre fiscal de 2026, la directiva prevé unos ingresos en torno a 8.000 millones de dólares, lo que supondría un salto del 321% frente al mismo periodo del ejercicio anterior. El margen bruto, que ya alcanzó el 78,4% en el trimestre anterior, se situaría entre el 79% y el 81%. El beneficio ajustado por acción alcanzó los 23,41 dólares, muy por encima de las estimaciones del consenso. Detrás de estas cifras hay una transformación estructural: SanDisk ha firmado contratos plurianuales con hyperscalers como Meta y Microsoft, alejándose del volátil mercado spot de chips y ganando previsibilidad.

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La solidez financiera también respalda el momento. Desde su salida a Bolsa independiente a principios de 2025, la compañía ha amortizado íntegramente las líneas de crédito por 3.500 millones de dólares. Al cierre del último período disponía de 3.740 millones en efectivo y una posición neta de caja positiva. Además, su consejo ha autorizado un programa de recompra de acciones por 6.000 millones. La deuda neta cero y la generación de caja explosiva le otorgan un colchón poco habitual en el sector de semiconductores.

Esa fortaleza tiene un precio. Las acciones se han revalorizado un 411% desde enero, hasta cotizar a unas 16 veces los ingresos de los últimos doce meses, frente a las 4,5 veces del inicio del ejercicio. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 79,5, señal de sobrecompra, y la volatilidad anualizada a 30 días ronda el 97%. Tras ceder un 9% en la última semana, el título se encuentra un 10% por debajo de su máximo histórico de 1.562 dólares. Con estos múltiplos, cualquier sorpresa macroeconómica o giro en la política comercial global sobre infraestructura de IA puede provocar correcciones abruptas.

Pese al riesgo, Wall Street mantiene el optimismo. Bernstein elevó recientemente su precio objetivo a 1.700 dólares, argumentando que las inversiones de los grandes proveedores cloud continuarán imparable. La media de 18 analistas sitúa el objetivo en 1.422 dólares, y 17 de ellos recomiendan comprar. Las elevadas barreras de entrada protegen a SanDisk de nuevos competidores a corto plazo, pero un tropiezo en los próximos resultados trimestrales o un nuevo shock comercial podrían cambiar el panorama.

Hasta entonces, la oferta de Tutanota queda como un intento de pescar en aguas revueltas. Los accionistas que ya hayan entregado sus títulos pueden revocar la decisión antes del 20 de mayo. SanDisk, con los mejores números de su historia sobre la mesa, no tiene prisa por vender a quien pretende pagar menos de lo que vale.

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