SanDisk: El Superciclo del NAND que Desafía Todas las Proyecciones
29.04.2026 - 17:21:01 | boerse-global.de
Wall Street contiene la respiración. SanDisk, que ha multiplicado su valor por casi cuatro en lo que va de año, se prepara para presentar sus cuentas del tercer trimestre fiscal este jueves 30 de abril. La acción cotiza por encima de los 1.085 dólares, un nivel que ya supera el precio objetivo medio de los analistas, fijado en 1.008 dólares. Pero la verdadera batalla no está en el precio actual, sino en lo que viene después.
El pulso de los analistas: ¿hasta dónde puede llegar?
Morgan Stanley ha dado el primer golpe sobre la mesa. El 27 de abril, el banco elevó su precio objetivo para SanDisk de 690 a 1.100 dólares. Su analista Joseph Moore no se anda con rodeos: proyecta un beneficio por acción de 127,92 dólares para el año fiscal 2026, muy por encima de los 77,55 dólares que estima el consenso del mercado. La brecha es del 65%. Para 2027, la distancia se reduce al 42%, con Morgan Stanley pronosticando 149,68 dólares frente a los 105,03 dólares esperados por el resto de la industria.
Bank of America, por su parte, ha fijado su objetivo en 1.080 dólares, destacando el creciente peso del NAND en las infraestructuras de inteligencia artificial. Evercore ISI ha iniciado la cobertura con una recomendación de "outperform" y un precio objetivo de 1.200 dólares, argumentando que el ciclo actual del NAND tiene una solidez estructural que no se había visto en fases alcistas anteriores.
De los 15 analistas que siguen el valor, 12 recomiendan comprar, tres mantener y ninguno vender. Un respaldo casi unánime que refleja la confianza en la estrategia de la compañía.
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Las tres apuestas que cambiaron el rumbo
SanDisk no ha llegado hasta aquí por casualidad. En los últimos meses, la compañía ha ejecutado tres movimientos estratégicos que la posicionan para el largo plazo.
El primero, la ampliación de su joint venture con Kioxia en la planta de Yokkaichi hasta finales de 2034. SanDisk pagará 1.165 millones de dólares en plazos hasta 2029, asegurándose capacidad de producción estable para memoria flash 3D.
El segundo, la adquisición de una participación del 3,9% en Nanya Technology por aproximadamente 1.000 millones de dólares. El acuerdo incluye un suministro plurianual de chips DRAM. La clave aquí es que Nanya no opera en el mercado HBM, lo que garantiza a SanDisk un acceso estable a memoria DRAM convencional, un recurso cada vez más disputado por Kioxia y Solidigm.
La tercera apuesta es la más ambiciosa. En febrero de 2026, SanDisk y SK hynix iniciaron el proceso de estandarización del High Bandwidth Flash (HBF), un tipo de memoria diseñado específicamente para cargas de trabajo de inferencia en inteligencia artificial. El HBF promete un ancho de banda similar al HBM, pero con una capacidad entre ocho y dieciséis veces superior a costes comparables. Los primeros prototipos llegarán en el segundo semestre de 2026, y los primeros dispositivos de inferencia con HBF se esperan para principios de 2027.
El viento de cola del mercado NAND
Las inversiones estratégicas coinciden con un momento excepcional para el mercado de memorias. Los precios contractuales de los SSD empresariales subieron entre un 33% y un 38% en el primer trimestre de 2026 respecto al trimestre anterior. Los servidores de IA representan ya más del 45% de la demanda total de NAND, y no se esperan nuevas capacidades de producción hasta después de 2027, lo que mantiene la presión alcista sobre los precios.
Los datos de terceros confirman la tendencia: las proyecciones indican un aumento de los precios medios del NAND de aproximadamente el 90% en el trimestre de marzo, y de entre el 70% y el 75% para el segundo trimestre de 2026. SanDisk se beneficia de forma desproporcionada, especialmente en el segmento de SSD para clientes, donde tiene una posición más fuerte que la mayoría de sus competidores.
La oferta no puede seguir el ritmo. Los analistas prevén un crecimiento de la demanda de NAND del 20% al 22% en 2026, frente a un aumento de la oferta de solo el 15% al 17%. Varias firmas de sell-side modelan el déficit de oferta hasta 2028.
Lo que el mercado espera el 30 de abril
Las cuentas del tercer trimestre fiscal se publican el jueves. El consenso de los analistas apunta a un beneficio por acción de 14,43 dólares sobre unos ingresos de 4.680 millones de dólares. La propia compañía ha proporcionado una horquilla de ingresos de entre 4.400 y 4.800 millones de dólares, y un EPS ajustado de entre 12 y 14 dólares. En los últimos cuatro trimestres, SanDisk ha superado las estimaciones de beneficios en todas las ocasiones.
El margen bruto será uno de los puntos más seguidos. En el segundo trimestre, dio un salto del 29,9% al 51,1%. Para el tercero, la dirección ha anticipado un margen del 65% al 67%. Si se confirma, sería otro dato que podría sorprender positivamente al mercado.
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Los resultados del segundo trimestre ya marcaron un precedente. SanDisk reportó un beneficio no-GAAP de 6,20 dólares por acción, muy por encima de los 3,54 dólares esperados. Los ingresos de 3.030 millones de dólares superaron las previsiones de 2.670 millones. El negocio de centros de datos creció un 64% secuencial, hasta los 440 millones de dólares, y ya representa aproximadamente el 15% de los ingresos totales, frente al 1% de hace un año.
Morgan Stanley se sitúa por encima de la propia guía de la compañía, con una estimación de ingresos de 4.742 millones de dólares y un EPS de 14,72 dólares. La firma también ha señalado que el mercado estará aún más desabastecido en el tercer trimestre que en el segundo.
La clave: la durabilidad del ciclo
Joseph Moore, de Morgan Stanley, reconoce que la fortaleza a corto plazo del NAND ya está descontada en el precio. El verdadero debate gira en torno a la durabilidad del ciclo. Su tesis es clara: mientras las inversiones en inteligencia artificial se mantengan en niveles récord, el poder de fijación de precios se mantendrá intacto.
Tras una subida del 60% en el último mes, Moore no espera una continuación inmediata del rally. El comportamiento de la acción dependerá más de la percepción a largo plazo que de los datos trimestrales a corto plazo.
Lo que realmente importará el jueves no es solo si SanDisk supera las estimaciones, sino la magnitud de la guía para el próximo trimestre y si la dirección ofrece visibilidad sobre los pedidos de los hiperescaladores. Si el margen bruto se mantiene por encima del 65% y la nueva guía supera el consenso actual, el impacto se sentirá en todo el sector de memorias.
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