Salesforce: Una apuesta multimillonaria con deuda para recomprar sus acciones

Salesforce financia una recompra récord de acciones con deuda a largo plazo, generando debate sobre su confianza y el impacto en su cotización bursátil.

La empresa de software Salesforce ha realizado una de las operaciones financieras más llamativas de los últimos tiempos. Para financiar una recompras masiva de sus propias acciones, ha recurrido íntegramente al mercado de deuda, emitiendo bonos por un valor total de 25.000 millones de dólares. Esta cifra es idéntica al desembolso realizado para readquirir 103 millones de títulos, en lo que se califica como el mayor programa de recompra acelerada de la historia bursátil. La estrategia ha desatado el debate en Wall Street sobre si es una muestra de confianza extrema o una costosa maniobra para sostener la cotización.

Un balance entre fortaleza operativa y dudas del mercado

Los fundamentos operativos de Salesforce presentan, en principio, un panorama sólido. La compañía reportó recientemente unos resultados trimestrales que superaron las estimaciones: un beneficio ajustado por acción de 3,81 dólares, frente a un consenso de 3,04 dólares, y unos ingresos de 11.200 millones de dólares, ligeramente por encima de lo esperado, registrando el mayor crecimiento interanual de los últimos dos años.

Además, los ingresos futuros bajo contrato (RPO) aumentaron un 16%, hasta los 35.100 millones de dólares. Su producto de inteligencia artificial, Agentforce, experimentó un crecimiento de casi el 50% en cuentas de producción activas respecto al trimestre anterior. La dirección ha fijado un objetivo de ingresos para el ejercicio fiscal 2027 de entre 45.800 y 46.200 millones de dólares, lo que implica un crecimiento del 10% al 11%.

A pesar de estos datos, la acción ha enfrentado una presión significativa en el mercado. Desde enero, ha caído aproximadamente un 23%, en contraste con las ganancias del índice S&P 500. Los inversores parecen evaluar el riesgo a largo plazo de que las soluciones generales de IA puedan reducir la demanda de software empresarial especializado. Ciertas debilidades en las áreas de marketing, comercio y en la integración de Tableau también alimentan la cautela entre los analistas.

Los detalles de la operación de financiación

La estructura de financiación elegida para la recompra es tan relevante como su magnitud. Salesforce colocó emisiones de deuda en ocho tramos con vencimientos escalonados hasta el año 2066, por el monto total mencionado de 25.000 millones de dólares. Paralelamente, suscribió una nueva línea de crédito a cinco años por 6.000 millones, fondos que se destinaron a reemplazar dos créditos existentes.

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Esta maniobra supone un claro intercambio: la empresa está canjeando obligaciones a corto plazo por deuda a muy largo plazo, fijando su estructura financiera para las próximas décadas. El consejero delegado, Marc Benioff, justificó la decisión expresando una gran confianza en el futuro del negocio. Por su parte, la directora financiera, Robin Washington, destacó la estabilidad del crecimiento y del flujo de caja generado.

La perspectiva de los analistas y el camino a seguir

El consenso entre los 36 analistas que cubren la compañía se mantiene en una recomendación de "Compra". El precio objetivo promedio se sitúa en 283 dólares, lo que representa una potencial revalorización de alrededor del 42% sobre la cotización actual de aproximadamente 166 euros. No obstante, la horquilla de objetivos es amplia, desde 194 hasta 405 dólares, reflejando la notable incertidumbre existente sobre la valoración futura de la firma.

Salesforce aún dispone de un margen de actuación, ya que le quedan otros 25.000 millones de dólares autorizados dentro de su programa global de recompra. El impacto final de la operación actual, cuya liquidación se completará en el tercer o cuarto trimestre del ejercicio 2027, dependerá crucialmente de un factor: que la compañía cumpla efectivamente con la prometida aceleración del crecimiento orgánico en la segunda mitad del año. Solo entonces se podrá juzgar si esta histórica apuesta con deuda fue una jugada visionaria o un remedio costoso.

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