Salesforce: el dilema de la valoración entre el contrato récord y la sombra de la inteligencia artificial
Published on 07/26/2026 at 18:11 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de Salesforce cerró el viernes en 144,26 euros, un avance del 4,60% que, sin embargo, no logra maquillar una realidad tozuda: desde enero, el valor acumula un desplome del 36,38%. La paradoja es que, mientras el mercado castiga al título, los fundamentales operativos cuentan una historia muy distinta. En el último trimestre, el beneficio ajustado por acción alcanzó los 3,88 euros, muy por encima de los 3,13 euros que esperaban los analistas, y los ingresos crecieron un 13,3%, hasta 11.130 millones de euros.
El detonante del último repunte ha sido un contrato millonario con el Departamento de Asuntos de los Veteranos de EE.UU., valorado en 1.600 millones de dólares. El acuerdo, con una duración base de un año y dos prórrogas anuales opcionales, integra soluciones como Salesforce AI, Slack, MuleSoft y Tableau en la infraestructura gubernamental. Este encargo se suma a otro previo con el Ejército estadounidense por 5.600 millones de dólares, lo que refuta la tesis de que Salesforce pierde terreno en los grandes proyectos de transformación digital.
El temor a la disrupción de la IA golpea al sector
El principal lastre para Salesforce —y para todo el sector SaaS— es la incertidumbre que desató la advertencia de beneficios de IBM, que señaló que los clientes están redirigiendo presupuesto del software hacia hardware de inteligencia artificial. Este miedo a una "canibalización" ha penalizado al sector de forma indiscriminada. Sin embargo, Salesforce ya está presentando pruebas en contra: su plataforma Agentforce 360 promete aumentar entre un 60% y un 80% los ingresos medios por usuario, y en el 60% de los acuerdos con grandes clientes ya se combinan suscripciones de IA y datos.
La adquisición de Fin (Intercom) por 3.600 millones de dólares en efectivo refuerza esta estrategia. Salesforce compra así el liderazgo en agentes de servicio al cliente impulsados por IA, en lugar de esperar a desarrollarlos orgánicamente. Para muchos, es una señal de fortaleza, no de nerviosismo.
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La brecha entre el precio y el valor intrínseco
La discrepancia entre la evolución bursátil y la realidad operativa es inusualmente amplia. El consenso de analistas fija un precio objetivo de 212,48 euros, lo que implica un potencial alcista del 47,3% desde los niveles actuales. Con un RSI de 48,9, la acción no está ni sobrecomprada ni sobrevendida, sino en terreno neutral —un estado poco habitual antes de un nuevo desplome.
Sin embargo, el mercado sigue dividido. Lombard Odier Asset Management redujo su posición un 19% en el primer trimestre, mientras que otras firmas como OMERS Administration y Delta Global Management han aumentado sus participaciones. Esta falta de consenso entre los grandes inversores refleja la incertidumbre general: nadie tiene claro si la venta masiva estaba justificada.
La encrucijada del modelo de precios
El debate central para los próximos meses es si Salesforce podrá defender su modelo de precios premium y su ecosistema Agentforce frente a una oleada de alternativas de IA más baratas. Agentforce registra unos ingresos recurrentes anualizados de 1.200 millones de dólares, un 205% más que el año anterior. Pero los críticos advierten que las soluciones nativas de IA especializadas podrían ofrecer funciones similares por una fracción del coste.
El escenario bajista se centra en los riesgos estructurales del modelo basado en licencias por usuario. Competidores como ServiceNow están experimentando un auge en ciberseguridad y acumulan pedidos de IA por más de 1.000 millones de dólares. Además, la construcción de soluciones CRM propias con IA se está abaratando, lo que podría provocar una "contracción de asientos" a medida que las empresas automaticen tareas que antes requerían usuarios humanos.
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La prueba técnica de los 147,84 euros
Mientras la acción cotice por debajo de su media de 50 días, situada en 147,84 euros, el mercado interpretará la reciente recuperación como un mero rebote técnico, no como un cambio de tendencia. La semana que viene será crucial para determinar si Salesforce puede mantener el impulso del viernes. Si el precio retrocede, el contrato con los veteranos ya estaría descontado.
El próximo catalizador será la publicación de resultados de los grandes pesos pesados del cloud, como Microsoft, cuyas cifras arrojarán luz sobre el ritmo de monetización de la IA en el sector. Si estos competidores reportan una desaceleración, Salesforce podría retroceder hacia sus mínimos anuales. Por el contrario, si el sector del software se muestra resiliente, la brecha del 47,3% hacia el precio objetivo de los analistas podría empezar a cerrarse.
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