Salesforce: Deuda para financiar una estrategia agresiva de recompra

Salesforce planea la mayor emisión de deuda de su historia para financiar recompras de acciones, generando dudas en agencias de rating pese a sus sólidos resultados impulsados por IA.

La empresa de software en la nube Salesforce se prepara para emitir hasta 25.000 millones de dólares en bonos, lo que supondría la mayor operación de deuda de su historia. El objetivo declarado es financiar un programa masivo de recompra de acciones, valorado en 50.000 millones de dólares, anunciado a finales de febrero junto con un incremento del dividendo del 5,8%. Esta movida financiera, sin embargo, está generando reacciones encontradas entre analistas y agencias de rating, creando un panorama complejo para el valor.

Resultados operativos robustos frente a dudas financieras

A nivel de negocio, los fundamentales de Salesforce presentan un aspecto sólido. En su año fiscal 2026, la compañía reportó ingresos récord de 41.500 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 10%. El cuarto trimestre, en particular, creció a un ritmo del 12%, el más alto en dos años. Un indicador clave de futuro crecimiento, las obligaciones de desempeño restantes, alcanzó los 72.400 millones de dólares, un aumento del 14%.

El motor de esta expansión parece ser claramente la inteligencia artificial. Su producto estrella en este campo, Agentforce, ha cerrado más de 29.000 acuerdos en sus primeros 15 meses en el mercado. Su ingreso anual recurrente se disparó un 169%, hasta los 800 millones de dólares. Además, la participación de Salesforce en la empresa de IA Anthropic generó una ganancia por valoración de 811 millones de dólares en el último trimestre. Con este impulso, la previsión para el año fiscal 2027 apunta a unos ingresos entre 45.800 y 46.200 millones de dólares, lo que implica otro incremento del 10% al 11%.

La reacción del mercado: rating a la baja y objetivos recortados

La decisión de recurrir al mercado de deuda para financiar recompras no ha sido bien recibida por todos. Las agencias de calificación crediticia han expresado su preocupación. Moody's rebajó la calificación de Salesforce un nivel, a A2, señalando un "cambio material en la política financiera" hacia una mayor tolerancia al endeudamiento. Por su parte, S&P Global revisó su perspectiva a negativa. Cabe recordar que la última vez que Salesforce acudió al mercado de bonos fue en 2021, con una emisión de 8.000 millones para la adquisición de Slack.

El escepticismo se ha extendido a las casas de análisis. Northland Securities rebajó su recomendación a "Market Perform" y recortó su precio objetivo de 267 a 229 dólares, citando preocupaciones sobre el dinamismo del crecimiento y la valoración. Otras firmas como TD Cowen y DA Davidson también redujeron sus objetivos a 250 y 200 dólares, respectivamente. Este sentimiento se refleja en el precio de la acción, que cotiza aproximadamente un 22% por debajo de sus niveles de inicio de año. Su ratio precio-beneficio actual de 25 contrasta marcadamente con el promedio histórico de los últimos tres años, que era de 132.

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Un caso de éxito: La Fórmula 1 amplía su colaboración

Un ejemplo concreto del despliegue de Agentforce se encuentra en el mundo del motor. La Fórmula 1 ha extendido su colaboración con Salesforce hasta 2030. Utilizando la plataforma, han implementado un asistente virtual para aficionados en F1.com, capaz de explicar los nuevos reglamentos técnicos de 2026. Los beneficios son tangibles: el servicio al cliente ha reducido su tiempo medio de respuesta en un 80%, mientras que las campañas de marketing han visto aumentar su tasa de clics en un 22%.

La emisión de bonos, que podría materializarse esta misma semana, será gestionada por un consorcio de bancos que incluye a JPMorgan Chase, Bank of America, Barclays, Citigroup y Wells Fargo. El escenario para Salesforce en los próximos trimestres estará definido por esta tensión entre unos fundamentales operativos fuertes, liderados por la IA, y la creciente cautela sobre su nueva estrategia de financiación y la valoración del sector SaaS. La vigilancia por parte de las agencias de rating sobre sus niveles de deuda será, sin duda, un factor a observar muy de cerca.

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