Roche Aktie: 25% Bewertungsaufschlag gegenüber Konkurrenten

Jefferies-Analyst hält den Bewertungsaufschlag von Roche gegenüber Wettbewerbern für nicht gerechtfertigt. Risiken durch Pipeline und Konkurrenz belasten die Aktie.

Roche wird an der Börse mit einem Aufschlag von rund 25 Prozent gegenüber europäischen Pharmawettbewerbern gehandelt. Analyst Michael Leuchten von Jefferies hält das für zu viel — und begründet damit seine skeptische Haltung gegenüber dem Schweizer Konzern.

Bewertung spiegelt Wachstum nicht wider

In einer Studie vom 1. Mai 2026 argumentiert Leuchten, dass der aktuelle Kursaufschlag das Wachstumspotenzial von Roche nicht ausreichend rechtfertige. Hinzu kommen zwei konkrete Risikofaktoren: potenzielle neue Konkurrenzprodukte und Unsicherheiten bei Zulassungserfolgen.

Besonders im Blick: das Multiple-Sklerose-Medikament Fenebrutinib. Roche meldete im März 2026 positive Phase-III-Ergebnisse — das Mittel reduzierte die jährliche Schubrate signifikant und zeigte sich gegenüber dem etablierten Ocrevus bei primär progredienter MS als nicht unterlegen. Die weltweite Zulassung soll noch 2026 folgen. Allerdings hatte die FDA im Dezember 2023 eine teilweise klinische Sperre für Fenebrutinib verhängt, nachdem in Studien zwei Fälle erhöhter Leberenzyme aufgetreten waren. Dieser Schatten liegt noch über dem Zulassungsprozess.

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Ferner beobachten Marktbeobachter die hohen Kapitalmarkterwartungen an den Brustkrebswirkstoff Giredestrant mit Zurückhaltung.

Kurs nahe Allzeithoch, aber unter Druck

Die Roche-Aktie notierte zuletzt bei 404 USD — rund 15 Prozent im Plus seit Jahresbeginn und deutlich über ihrem 200-Tage-Durchschnitt von knapp 334 USD. Vom 52-Wochen-Hoch bei 417 USD trennen den Titel noch gut drei Prozent. Mit einer Marktkapitalisierung von rund 276 Milliarden Euro bleibt Roche das wertvollste Unternehmen im Swiss Market Index.

Der nächste harte Prüfstein kommt am 23. Juli 2026: Dann veröffentlicht Roche die Halbjahresergebnisse für das zweite Quartal. Ob die Pipeline — allen voran Fenebrutinib und Giredestrant — bis dahin überzeugende Signale liefert, dürfte entscheiden, ob der Bewertungsaufschlag gegenüber der Konkurrenz zu halten ist.

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