Resultados de Nel ASA: El peso de las depreciaciones opaca un repunte en pedidos
26.02.2026 - 10:22:19 | boerse-global.de
El último informe trimestral de Nel ASA presenta un escenario dual. Por un lado, la empresa noruega especializada en hidrógeno registró un fuerte deterioro en sus cifras de ingresos y ganancias durante el cuarto trimestre de 2025. Por el otro, experimentó un impulso significativo en la entrada de nuevos pedidos. El análisis de estos datos contrapuestos será clave para evaluar la solidez de su trayectoria futura.
Un resultado operativo profundamente afectado por ajustes
Durante el periodo comprendido entre octubre y diciembre de 2025, los ingresos de Nel ASA procedentes de contratos con clientes alcanzaron los 330 millones de coronas noruegas (NOK). Esta cifra representa una caída del 20% en comparación con el mismo trimestre del año anterior, cuando se contabilizaron 416 millones de NOK. La facturación total, incluyendo otros ingresos, también retrocedió hasta los 361 millones de NOK, desde los 450 millones de NOK de finales de 2024.
El indicador EBITDA (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) se mantuvo estable en -36 millones de NOK, sin cambios respecto al trimestre precedente y a los resultados del cuarto trimestre de 2024. Sin embargo, la situación bajo la línea operativa fue muy distinta. La compañía reportó una pérdida operativa de -920 millones de NOK, una cifra muy superior a los -106 millones de NOK del año previo. Este drástico empeoramiento se explica casi en su totalidad por importantes partidas de depreciación y ajustes de valor.
El detalle de las pérdidas netas
El impacto de estas correcciones contables se trasladó directamente al resultado final. Nel ASA cerró el trimestre con una pérdida neta de -870 millones de NOK, un fuerte contraste con los -64 millones de NOK perdidos en el último trimestre de 2024. Según el desglose proporcionado por la empresa, el total de estas valorizaciones negativas ascendió a 799 millones de NOK. De este monto, 439 millones de NOK correspondieron al segmento de tecnología PEM (Membrana de Intercambio de Protones) y 361 millones de NOK al segmento Alcalino.
Consecuentemente, la pérdida antes de impuestos también se disparó, situándose en -898 millones de NOK, frente a los -65 millones de NOK del cuarto trimestre de 2024.
Un rayo de luz: la cartera de pedidos muestra vitalidad
Frente a este panorama de resultados, el dato más alentador provino del área comercial. Nel ASA registró un ingreso de nuevos pedidos por valor de 686 millones de NOK en el cuarto trimestre. Esto supone un incremento extraordinario del 364% en comparación con los 148 millones de NOK contabilizados en el mismo periodo de 2024.
La empresa destacó dos contratos clave que sustentan este crecimiento:
* Contrato con HYDS: Un pedido de un electrolizador PEM de 40 MW valorado en más de 50 millones de dólares, descrito como el mayor contrato PEM en la historia de la compañía.
* Contrato con H2 Energy (Suiza): La compra de una unidad MC500, siendo esta la tercera unidad de este tipo adquirida por dicho cliente.
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Gracias a esta actividad, el backlog o cartera de pedidos pendientes al final del trimestre alcanzó los 1.319 millones de NOK. Esto implica un crecimiento del 34% respecto al tercer trimestre de 2025 (984 millones de NOK), aunque se mantiene un 18% por debajo del nivel del cuarto trimestre de 2024 (1.614 millones de NOK). Este comportamiento sugiere una recuperación reciente, aunque la base de pedidos a largo plazo aún no iguala la del ejercicio anterior.
Desempeño por segmentos y situación financiera
El análisis por divisiones de negocio revela tendencias divergentes:
* En el negocio Alcalino, los ingresos cayeron un 33% interanual, pero generó un EBITDA positivo de 36 millones de NOK, mejorando los resultados tanto del trimestre anterior como de finales de 2024. Su cartera de pedidos se situó en 440 millones de NOK.
* En el segmento PEM, los ingresos se mantuvieron en niveles similares a los del año pasado, pero su EBITDA se deterioró a -35 millones de NOK (frente a -22 millones de NOK en Q4 2024). No obstante, su backlog creció hasta los 878 millones de NOK, impulsado principalmente por el macrocontrato con HYDS.
En cuanto a su salud financiera, Nel ASA finalizó el trimestre con 1.617 millones de NOK en efectivo y equivalentes de efectivo, una cifra inferior a los 1.876 millones de NOK con los que cerró 2024. El flujo de caja operativo fue negativo en 10 millones de NOK, frente a un flujo positivo de 25 millones de NOK generado en el cuarto trimestre del año anterior.
Perspectivas y próximos pasos
La compañía ha anunciado que celebrará su Junta General de Accionistas el próximo 10 de abril, y que publicará los resultados del primer trimestre de 2026 el 22 de abril. Håkon Volldal, Consejero Delegado de Nel, hizo referencia a los esfuerzos en reducción de costes, tanto en capacidad como en gastos operativos, previstos para el transcurso de 2025. Además, señaló avances en el desarrollo de un prototipo de la próxima generación de tecnología alcalina presurizada, cuyo rendimiento, según la empresa, está "muy por encima de las expectativas".
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