Plug Power supera las previsiones con 163,5 millones de dólares y traza el camino hacia la rentabilidad en 2026

Plug Power reporta ingresos de $163,5M (+22%), supera previsiones, reduce pérdidas brutas a -13% y afianza liquidez con 802M y programa de monetización

La presentación de resultados del primer trimestre ha desatado el optimismo en torno a Plug Power. El especialista en hidrógeno registró unos ingresos de 163,5 millones de dólares, un 22% más que en el mismo periodo del año anterior y muy por encima de los 140 millones que esperaba el consenso. La reacción no se hizo esperar: la acción se disparó un 11,2% hasta los 3,96 dólares, con un volumen negociado de 160 millones de títulos, un 79% por encima de su media diaria.

El negocio principal de pilas de combustible para carretillas y almacenes sigue tirando con fuerza. La división de material handling creció un 15% interanual, mientras que el negocio de combustible experimentó una mejora de margen de más de 50 puntos porcentuales gracias a una mayor eficiencia de la red y a un contrato de suministro con un tercero. Los costes de servicio por unidad se redujeron más de un 30%, lo que ha sido clave para que el margen bruto pasara de un -55% a un -13% —todavía en terreno negativo, pero con una tendencia claramente favorable.

Detrás de esta mejora hay un factor estructural: la renovación de flotas. Los primeros emplazamientos de Amazon, instalados en 2016, empiezan a envejecer. El plan de Plug Power pasa por abordar entre diez y doce renovaciones anuales a partir de finales de 2026, lo que supondrá alrededor de 20.000 unidades repartidas en varios años. A esto se suman renovaciones previstas con Walmart y nuevos proyectos con BMW, Stellantis y Southwire. El programa interno de reducción de costes, bautizado como Project Quantum Leap, ya ha logrado recortar los gastos de servicio de las unidades GenDrive en más de un 30% interanual.

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La liquidez, el gran talón de Aquiles de los últimos ejercicios, empieza a despejarse. Al cierre del primer trimestre, la compañía disponía de 802 millones de dólares en recursos totales (223 millones libres y 579 millones restringidos). Para apuntalar la caja, Plug Power ha puesto en marcha un programa de monetización de activos que prevé ingresar más de 275 millones de dólares. La operación estrella es una transacción con Stream Data Centers por 142 millones, que debería cerrarse en junio de 2026. Además, espera recibir en mayo un crédito fiscal de 39,2 millones por su planta de St. Gabriel, y planea reducir inventarios unos 100 millones en la segunda mitad del año.

La solidez de las cuentas ha movido ficha a varias firmas de análisis. Susquehanna elevó su precio objetivo de 2,75 a 3,75 dólares (neutral), mientras que B. Riley y Craig-Hallum lo fijaron en 5 dólares con recomendación de compra. HC Wainwright fue más allá, al situar su objetivo en 7 dólares y elevar su estimación de beneficio por acción para 2030 hasta los 0,15 dólares. Pese a todo, el consenso se mantiene en hold con un precio objetivo medio de 3,13 dólares —el actual cotiza por encima de esa referencia.

La hoja de ruta hacia la rentabilidad está claramente definida: EBITDAS positivo en el cuarto trimestre de 2026, resultado operativo positivo a finales de 2027 y rentabilidad neta plena en 2028. Para el conjunto de 2026, la dirección espera un crecimiento de ingresos de entre el 13% y el 15%, apalancado en una cartera de proyectos de electrolizadores que supera los 8.000 millones de dólares. Proyectos como el de 25 megavatios en España con Iberdrola o el de 100 megavatios en Portugal con GALP refuerzan esa perspectiva. La reintroducción del crédito fiscal a la inversión en EE.UU. a principios de 2026 también mejora la ecuación económica para muchos clientes.

No obstante, los riesgos persisten. En el primer trimestre, el flujo de caja operativo fue negativo en unos 150 millones de dólares y el déficit acumulado alcanza los 8.200 millones. El plan de liquidez depende de liberaciones trimestrales de fondos restringidos, de la venta de activos y de la materialización de los créditos fiscales. Cualquier retraso podría tensar la financiación durante el año. Desde el mínimo de 52 semanas alcanzado en mayo de 2025, el título se ha revalorizado más de un 400% y cotiza un 45% por encima de su media móvil de 50 días. La pregunta es si el mercado está descontando los hitos anunciados o si la ejecución operativa dará la razón a los optimistas. Los resultados del primer semestre serán la primera prueba de fuego.

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