Plug Power marca un antes y un después: el margen bruto sube 42 puntos y la tesorería recibe 142 millones de dólares

Plug Power reduce pérdidas operativas, supera previsiones de ingresos y fortalece su caja con acuerdos que alejan los problemas de liquidez

Los números del primer trimestre de Plug Power han dibujado un escenario inédito: el núcleo operativo empieza a sanar gracias al programa de ajuste, mientras que la tesorería se apuntala con acuerdos estratégicos que alejan el fantasma de la liquidez. La compañía especializada en hidrógeno ha logrado que su margen bruto pase de un -55% a un -13%, una mejora de 42 puntos porcentuales que refleja la maduración de las medidas de eficiencia. En palabras de su consejero delegado, Jose Luis Crespo, los efectos de la reestructuración bautizada como Project Quantum Leap ya se dejan sentir en la cuenta de resultados. Además, los costes por unidad en el servicio de las unidades GenDrive se han reducido más de un 30%, un lastre que en ejercicios anteriores pesaba sobre los resultados.

El crecimiento de los ingresos también ha sorprendido al mercado. La facturación alcanzó los 163,5 millones de dólares, un 22,3% más que en el mismo periodo del año anterior y claramente por encima de los 141 millones que anticipaban los analistas. El motor del avance fue el negocio de electrolizadores, cuyos ingresos se dispararon hasta los 40,8 millones, frente a los 9,2 millones de hace un año. En la división de manipulación de materiales (material handling), la demanda de Amazon y Walmart sostuvo el ritmo, y se espera que el gigante del comercio electrónico renueve su flota a un ritmo de entre 10 y 12 centros por año, con unas 20.000 unidades repartidas en varios ejercicios.

Pese a la mejora operativa, el balance sigue mostrando una pérdida neta abultada de 245,3 millones de dólares. Sin embargo, más de la mitad de ese agujero —unos 140 millones— responde a efectos contables no monetarios ligados a la revalorización de las acciones y a los bonos convertibles. El consejero financiero, Paul Middleton, aclaró que esas partidas no afectan a la caja real. De hecho, el resultado ajustado por acción fue de -0,08 dólares, mejor que los -0,0963 esperados por el consenso y muy por debajo de los -0,17 del año anterior. El bruto de explotación (EBIT) también se redujo: el resultado operativo pasó de -178,5 a -109,5 millones.

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La liquidez es el otro gran pilar de la historia. Plug Power cerró el trimestre con más de 802 millones de dólares en efectivo, aunque 579 millones están comprometidos en proyectos a largo plazo. Para liberar esos fondos, la empresa prevé desbloquear unos 50 millones por trimestre. A esto se suma la entrada de capital prevista para junio: un acuerdo con Stream Data Centers que inyectará 142 millones de dólares. Además, la venta de créditos fiscales vinculados a la planta de St. Gabriel generará otros 39,2 millones antes de finales de mayo. En total, la firma espera obtener unos 275 millones de dólares mediante la monetización de sus activos de hidrógeno durante el año.

De cara al futuro, el equipo directivo mantiene su hoja de ruta: alcanzar la rentabilidad operativa en el cuarto trimestre de 2026. Las perspectivas de ingresos para el conjunto del ejercicio apuntan a un crecimiento del 13% al 15%, y el segundo trimestre debería superar ligeramente los 163,5 millones del primero. Mientras tanto, la compañía sigue afinando su balance con el objetivo de reducir el inventario en al menos 100 millones durante el año. La reacción de los analistas no se ha hecho esperar: B. Riley y Craig-Hallum han elevado su precio objetivo hasta los cinco dólares por acción. El título, que cotiza en torno a los 3,39 euros, acumula una revalorización cercana al 78% desde enero, una señal de que el mercado empieza a creer que el giro es real.

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