Plug Power: los analistas chocan ante la mejora de márgenes, pero la cartera de 8.000 millones y los planes de liquidez marcan la hoja de ruta
17.05.2026 - 02:41:57 | boerse-global.de
Plug Power ha logrado lo que muchos inversores llevaban meses esperando: una mejora palpable en sus cuentas. La compañía de hidrógeno registró unos ingresos de 163,5 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 20% más que un año antes y por encima de lo que anticipaba el consenso. Sin embargo, el dato que realmente ha sacudido al mercado es la evolución del margen bruto, que ha saltado del -55% al -13%, un avance de 42 puntos porcentuales gracias al plan de ajuste interno bautizado como Quantum Leap. Los costes de servicio por unidad de pila de combustible se han reducido más de un 30%, y la división de electrolizadores cuadruplicó sus ventas hasta los 40,8 millones de dólares.
El efecto en el parqué no se ha hecho esperar. La acción cerró el viernes a 3,25 euros, lo que supone una subida semanal del 22% y un avance acumulado en lo que va de año del 71%. En los últimos doce meses, la revalorización supera el 400%. El título cotiza ahora un 60% por encima de su media móvil de 200 sesiones, señal técnica de que el impulso comprador es sólido.
Esa fortaleza, no obstante, no convence a todos los analistas. Mientras B. Riley ha elevado su precio objetivo hasta los 5 dólares con recomendación de compra, y Canaccord y Clear Street apuntan a 4 dólares, el escepticismo también tiene voz. Jefferies y BMO Capital valoran el papel por debajo de los 2 dólares. Las recomendaciones de compra y mantener se equilibran, con apenas unos pocos consejos de venta. La batalla entre alcistas y bajistas refleja la tensión entre el giro operativo y los persistentes riesgos financieros.
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Detrás del optimismo de los bulls late una cartera de proyectos que ya supera los 8.000 millones de dólares. El auge de la inteligencia artificial y la consiguiente demanda de energía para centros de datos están convirtiendo las pilas de combustible de hidrógeno en una alternativa cada vez más atractiva. Entre los contratos estrella figuran un sistema de 100 megavatios para Galp en Portugal, una planta de 25 megavatios junto a Iberdrola y BP en España, y un encargo de 275 megavatios para el proyecto Hy2gen en Canadá. A escala global, la capacidad instalada por Plug Power supera ya los 320 megavatios.
Pese a esa batería de pedidos, la tesorería sigue siendo el punto más frágil. La compañía cerró el trimestre con 802 millones de dólares en caja, pero 579 millones están comprometidos y solo se liberarán gradualmente en los próximos ejercicios. La quema operativa de efectivo alcanzó los 150 millones en el primer trimestre, lo que obliga a la dirección a buscar fuentes alternativas sin diluir a los accionistas. El plan inmediato pasa por vender créditos fiscales procedentes de una joint venture en Luisiana antes de finales de mayo, lo que aportaría unos 39 millones de dólares. En junio, una primera entrega de la venta de activos fijos debería inyectar otros 142 millones.
El objetivo del consejo es alcanzar un EBITDA positivo en el cuarto trimestre de 2026, y la asamblea general del 11 de junio será el primer gran test para calibrar si los accionistas respaldan la hoja de ruta. De momento, los números muestran que la compañía ha dejado de ser solo una máquina de quemar capital, pero la pregunta sobre si podrá mantener el ritmo hasta la rentabilidad sigue sin respuesta definitiva.
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