Plug Power: la subasta de PJM como nuevo frente mientras la caja libre se reduce
03.07.2026 - 22:22:34 | boerse-global.de
El fabricante de pilas de combustible no solo quiere mover carretillas elevadoras: ahora aspira a alimentar centros de datos con electricidad. Plug Power planea inyectar hasta 250 megavatios en una posible subasta especial del mayor operador de la red eléctrica de Estados Unidos, PJM Interconnection. La urgencia llega por el imparable apetito de los centros de datos de inteligencia artificial, que están llevando las capacidades de transmisión al límite. La administración Trump presiona para que se celebre una subasta de emergencia que garantice suministro adicional, y en ese escenario, los proveedores de energía alternativa como Plug Power vislumbran una nueva línea de negocio.
El consejero delegado, Andy Marsh, ya mantiene conversaciones con hyperscalers, operadores de centros de datos y utilities. El objetivo es cerrar contratos de al menos siete años de duración. Esos acuerdos de compra a largo plazo servirían para apuntalar unas cuentas que siguen en números rojos desde la fundación de la compañía en 1997. La promesa de un EBITDA positivo llegó a formularse para el cuarto trimestre de 2016 y se incumplió. Ahora la hoja de ruta marca un EBITDA ajustado positivo a finales de 2026, un resultado operativo positivo en 2027 y la rentabilidad plena en 2028. Los inversores, escaldados, reciben estos plazos con escepticismo.
En una presentación para inversores de abril de 2026, la dirección detalló las palancas: subidas de precios en el negocio de carretillas, reducción de costes de servicio y consolidación de instalaciones. El hito intermedio de 2026 servirá como prueba de credibilidad. Pero mientras tanto, la caja se examina con lupa. Al cierre del primer trimestre de 2026, la tesorería total ascendía a 802 millones de dólares, de los cuales 579 millones estaban clasificados como restringidos. La liquidez libre disponible se queda en apenas 223 millones de dólares para financiar la escalada de una infraestructura de hidrógeno verde que incluye electrolizadores en Dinamarca, un proyecto de 275 megavatios en Quebec y seis plantas para el Departamento de Energía de EE.UU.
Esa estrechez contrasta con el avance operativo. Los ingresos del primer trimestre crecieron un 22,3% interanual, hasta 163,51 millones de dólares, y la pérdida ajustada por acción fue de -0,08 dólares, mejor de lo esperado por los analistas. Hasta finales de 2025, la compañía había entregado más de 74.000 sistemas de pilas de combustible. El mercado global de hidrógeno verde crece a una tasa anual del 30,2% hasta 2033, lo que ofrece un telón de fondo prometedor —siempre que Plug Power logre financiar su papel en esa expansión sin recurrir a nuevas ampliaciones de capital que diluyan al accionista.
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La postura de los grandes inversores no es uniforme. SG Americas Securities redujo su participación un 22,8% en el primer trimestre de 2026, vendiendo 254.863 acciones y quedándose con 864.328 títulos. En cambio, Vanguard Capital Management mantiene una posición relevante: según una declaración ante la SEC del 31 de marzo de 2026, posee 73.043.212 acciones, equivalentes al 5,23% del capital ordinario. Mientras un institucional toma beneficios, otro consolida. Sin embargo, los cortos siguen apostando fuerte: a mediados de junio, el 25,5% del capital flotante estaba prestado para vender, una señal de que una cuarta parte del mercado descuenta problemas.
La acción cotiza actualmente en torno a 2,31-2,33 euros, con ligeras variaciones diarias. En el último mes ha perdido cerca de un 27%, aunque en el año aún acumula una ganancia superior al 21% y en doce meses el avance ronda el 87%. El máximo de 52 semanas, alcanzado el 2 de junio de 2026 en 3,72 euros, queda ya a más de un 37% de distancia. La volatilidad anualizada supera el 64%, reflejo de un valor que se mueve con brusquedad. Técnicamente, el título se sitúa un 16% por debajo de su media de 50 días (2,78 euros) y apenas un 3% por encima de la media de 200 días (2,26 euros). El RSI de 14 días, en el entorno de 40, no señala sobreventa aguda pero sí debilidad relativa.
La competencia aprieta. Bloom Energy anunció un compromiso de inversión de 25.000 millones de dólares para suministrar pilas de combustible a centros de datos de inteligencia artificial. Ese movimiento demuestra el tamaño de la demanda y también la presión sobre Plug Power para no quedarse atrás. El consenso de analistas fija un precio objetivo de 3,16 euros, lo que implica un potencial alcista del 35,7% desde los niveles actuales. Pero alcanzarlo requiere que los ingresos crezcan a una tasa anual compuesta del 18% hasta 2028, hasta 1.160 millones de dólares, sin necesidad de nuevas ampliaciones dilutivas.
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Queda por ver si PJM celebra finalmente la subasta especial y si Plug Power logra colocar sus 250 megavatios. De concretarse, los contratos a siete años con hyperscalers podrían aliviar la presión sobre la caja libre. Hasta entonces, la compañía camina sobre la cuerda floja: tiene la tecnología, los pedidos y un mercado en expansión, pero apenas 223 millones de dólares para sostener una infraestructura que consume capital a un ritmo muy superior.
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