Plug Power: la liquidez aprieta pero los márgenes despegan en plena encrucijada bursátil

Plug Power necesita 275 millones de dólares en ventas para tapar su agujero de caja. Los márgenes mejoran, pero la acción cae un 4,5% por dudas sobre sostenibilidad.

El hidrógeno verde avanza a dos velocidades: la operativa mejora con fuerza, pero la caja sigue siendo el talón de Aquiles. Plug Power acumula una subida del 64% desde enero, aunque este viernes los inversores recogieron beneficios con un descenso del 4,5%, hasta los 3,12 euros. La razón no es otra que la creciente preocupación por la capacidad del grupo de sostener su recuperación sin una inyección de capital urgente.

275 millones de dólares en ventas para tapar el agujero

La compañía quemó 150 millones de dólares en el primer trimestre y apenas dispone de 223 millones en efectivo libre. Para evitar una ampliación de capital, el equipo directivo ha activado la venta de activos vinculados al hidrógeno. El objetivo es generar 275 millones de dólares en el conjunto del ejercicio. De ellos, casi 40 millones llegarán antes de que acabe mayo gracias a la cesión de créditos fiscales, y otros 142 millones se materializarán en junio. La fecha límite es el segundo trimestre: si el plan se ejecuta sin contratiempos, Plug Power ganará la holgura financiera que necesita para cumplir su gran meta, un EBITDA positivo en el cuarto trimestre de 2026.

El giro de los márgenes convence al mercado

Pese a la tensión de tesorería, los números del primer trimestre sorprendieron positivamente. El beneficio ajustado por acción se situó en 0,08 dólares de pérdida, frente a los 0,17 que esperaba el consenso. La bruto margen pasó de un -55% a un -13%, un salto de 42 puntos que refleja el cambio de rumbo. El motor de esta mejora es el negocio de electrolizadores, que multiplicó sus ingresos por 4,4 veces hasta los 40,8 millones de dólares. Financieramente, el grupo sigue sin ser rentable, pero la dirección ya vislumbra el punto de inflexión: para el cuarto trimestre de 2026 promete un EBITDA positivo y para 2027, un resultado operativo en negro.

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Entre el Golden Cross y una tormenta judicial

En el plano técnico, la acción ha dibujado un cruce dorado —la media de 50 días superó a la de 200— y cotiza un 54% por encima de su media de largo plazo. La elevada posición corta, cercana al 25% del free float, añade un factor de volatilidad. Con un volumen diario medio de 87 millones de títulos, los días para cubrirse se sitúan en 4,4 sesiones. Si la tendencia alcista se consolida, los cortos podrían verse forzados a recomprar, lo que alimentaría nuevos repuntes.

Sin embargo, no todo son buenas noticias. Una demanda colectiva por presunto fraude de valores empaña el horizonte. La reclamación se centra en la información facilitada sobre un préstamo multimillonario del Departamento de Energía de EE.UU. Las opiniones de los analistas también divergen: TD Cowen ha elevado su precio objetivo a 3 dólares —por debajo del nivel actual—, mientras que B. Riley mantiene una valoración de 5 dólares.

El viento de cola del ‘boom’ de inteligencia artificial

Más allá de los números trimestrales, Plug Power cuenta con un catalizador estructural: la demanda de soluciones energéticas in situ para centros de datos. Ante las largas esperas de hasta siete años para conectar nuevas instalaciones a la red, las pilas de combustible ganan atractivo. Además, grandes clientes como Amazon y Walmart planean renovar sus flotas a partir de finales de 2026. La compañía prevé un crecimiento de ingresos de entre el 13% y el 15% para el conjunto del año.

Las próximas semanas serán cruciales. Si el equipo logra cerrar las desinversiones previstas sin contratiempos, Plug Power tendrá oxígeno suficiente para escalar su negocio. De lo contrario, la confianza del mercado podría resquebrajarse justo cuando los márgenes empiezan a girar.

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