Plug Power: el rebote del 98% encuentra su prueba de fuego en la caja
28.05.2026 - 18:11:40 | boerse-global.de
La acción de Plug Power ha vivido un arranque de semana explosivo. El miércoles marcó un nuevo máximo anual de 4,045 dólares (3,56 euros), con un repunte intradía hasta los 4,14 dólares. Pero al día siguiente el título cedió un 0,36% en la bolsa europea, cerrando en 3,55 euros, a un paso de ese techo. La pregunta que circula entre los inversores es si la euforia reciente tiene fundamento o si el mercado se está adelantando a los hechos.
En apenas 90 días, la cotización se ha disparado un 98%. Desde el mínimo histórico de hace un año, la ganancia supera el 330%. El volumen negociado del miércoles —110,5 millones de títulos— duplicó la media habitual, señal de que el interés no es solo especulativo. La capitalización bursátil ronda los 5.360 millones de dólares.
Un trimestre que invita al optimismo
Los números del primer trimestre de 2026 dieron la chispa inicial. Los ingresos crecieron un 22% interanual, hasta 163,5 millones de dólares, impulsados por las ventas de carretillas elevadoras, electrolizadores e hidrógeno a clientes como Walmart y Amazon. La mejora del margen bruto fue aún más llamativa: pasó de un -55% a un -13%, un avance de 42 puntos porcentuales que sugiere que la compañía empieza a controlar sus costes de producción.
La noticia más reciente que ha dado alas a la acción es la decisión final de inversión para el proyecto Barrow Green Hydrogen, en Reino Unido. Se trata de una planta de 30 megavatios que albergará seis electrolizadores de cinco megavatios cada uno, capaces de generar unas 100 gigavatios-hora de hidrógeno verde al año. El objetivo es descarbonizar la fábrica de Kimberly-Clark en Barrow-in-Furness. Barrow es el primero de tres proyectos británicos para los que Plug suministrará en total 55 megavatios de electrolizadores; los otros dos, Trafford y Langage, están aún pendientes.
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La cartera de proyectos mundiales de Plug ya supera los 320 megavatios instalados, con una tubería de más de 8.000 millones de dólares. Entre los más ambiciosos destacan un sistema de 100 megavatios con Galp Energía en Portugal, 25 megavatios con Iberdrola y BP en España, y 275 megavatios para el proyecto Hy2gen en Canadá.
El talón de Aquiles: el efectivo
Pese al optimismo, la sombra del consumo de caja sigue siendo alargada. Al cierre de marzo, Plug disponía de una liquidez total de 802 millones de dólares, de los cuales solo 223 millones eran de libre disposición. El resto, 579 millones, está comprometido y se liberará en tramos trimestrales de 50 millones. En el primer trimestre, el flujo de caja operativo fue negativo en 150 millones de dólares —una cifra que el propietario califica de mejor de lo previsto internamente, pero que sigue siendo elevada.
La dirección ha puesto en marcha un plan de liquidez que prevé obtener más de 275 millones de dólares mediante la venta de activos y la liberación de fondos restringidos. En junio espera cerrar la enajenación de un activo de hidrógeno por 142 millones de dólares, y antes de finales de mayo prevé ingresar 39,2 millones por la venta de un crédito fiscal vinculado a la planta conjunta de St. Gabriel, Luisiana.
La promesa de rentabilidad como vara de medir
El gran hito que todos esperan es alcanzar un EBITDAS positivo en el cuarto trimestre de 2026. Se trata del resultado antes de intereses, impuestos, amortizaciones y compensaciones basadas en acciones. Conseguirlo requerirá avanzar en la reducción de costes operativos, una logística más eficiente y, sobre todo, transformar la abultada cartera de pedidos en ingresos recurrentes.
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Mientras tanto, el mercado también juega con otras narrativas. En las últimas sesiones han circulado especulaciones sobre posibles alianzas en el ámbito de la inteligencia artificial y los centros de datos, sectores que buscan fuentes de energía fiables y con bajas emisiones. De concretarse, abrirían una nueva vía de demanda para los electrolizadores de Plug.
Los analistas, sin embargo, mantienen un tono cauto. El consenso sigue siendo de "mantener", lastrado por las pérdidas netas recurrentes y la elevada necesidad de capital para escalar la infraestructura del hidrógeno. Que el nuevo máximo anual se convierta en un trampolín o en un techo dependerá de un solo factor: si Plug logra convertir sus promesas en caja. El cuarto trimestre será el examen definitivo.
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