Plug Power dispara sus ingresos gracias a los electrolizadores y fija la hoja de ruta hacia el EBITDA positivo

Las acciones de Plug Power suben un 11,95% impulsadas por ingresos récord y mejora de márgenes. La compañía avanza hacia rentabilidad con ventas de activos y reducción de inventarios. Objetivo: EBITDA positivo en Q4 2026.

La reacción del mercado a los resultados trimestrales de Plug Power no se hizo esperar. Las acciones del especialista en hidrógeno se dispararon un 11,95% en la sesión del martes, hasta los 3,31 euros, impulsadas por una combinación explosiva: una cifra de negocio muy superior a lo previsto y una oleada de coberturas entre los vendedores en corto. Desde enero, el valor acumula una ganancia superior al 74%, aunque en el cómputo anual la subida supera el 260% si se toma como referencia el cierre del lunes en Fráncfort.

El primer trimestre de 2026 confirmó que el negocio de electrolizadores se ha convertido en el motor principal del grupo. Los ingresos de esta división saltaron un 343%, hasta 40,8 millones de dólares, frente a los 9,2 millones del mismo periodo del año anterior. Detrás de este crecimiento hay grandes proyectos en Portugal y España, así como un nuevo contrato de 275 megavatios en Canadá. El total de facturación alcanzó los 163,5 millones de dólares, un 22% más que en 2025 y muy por encima de los 141 millones que esperaban los analistas.

Pero el mercado no solo celebró el volumen de ventas. La mejora de los márgenes fue igualmente significativa. La compañía elevó su margen bruto desde el -55% del primer trimestre de 2025 hasta el -13%, gracias al programa de eficiencia bautizado como «Project Quantum Leap». Este avance permitió que la pérdida ajustada por acción se redujera a 0,08 dólares, por debajo de las previsiones del mercado.

Sin embargo, el resultado neto sigue siendo muy negativo. Plug Power registró un quebranto neto de 245,3 millones de dólares, lastrado en buena parte por ajustes no monetarios relacionados con bonos convertibles. La dirección insiste en que el foco está puesto en la senda hacia la rentabilidad operativa, con el objetivo de lograr un EBITDA positivo en el cuarto trimestre de 2026.

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Para sostener ese camino sin recurrir a ampliaciones de capital dilutivas, la empresa ha puesto en marcha una ambiciosa estrategia de liquidez. Al cierre del trimestre, la caja ascendía a 802 millones de dólares, aunque solo 223,2 millones están disponibles sin restricciones. El resto, unos 579 millones, se encuentra comprometido o pignorado. Para aliviar la presión, el consejo planea vender activos por más de 275 millones de dólares. Una primera parte de esa operación se materializaría ya en junio. Además, se espera un crédito fiscal del estado de Luisiana por 39,2 millones de dólares antes de finales de mayo, y una transacción con Stream Data Centers está prevista para junio de 2026.

El nuevo consejero delegado, Jose Luis Crespo, ha añadido otro frente de mejora: la reducción de inventarios. Su objetivo es recortar las existencias en más de 100 millones de dólares antes de que termine el año. Si lo consigue, la compañía acercará aún más el punto de equilibrio operativo.

Entre tanto, los analistas han ajustado sus recomendaciones. Canaccord Genuity elevó su precio objetivo de 2,50 a 4,00 dólares, manteniendo la calificación de «mantener». Clear Street hizo lo propio, también hasta los 4,00 dólares, pero con consejo de «comprar». El consenso del mercado sigue siendo más cauto: un precio objetivo medio de 3,03 dólares y una recomendación general de «mantener». Entre los inversores institucionales destaca la presencia de Mitsubishi UFJ Asset Management, que poseía 781.452 títulos valorados en unos 1,54 millones de dólares al cierre del trimestre.

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La presión de los vendedores en corto añade un factor adicional de volatilidad. A mediados de abril, alrededor del 25% de las acciones estaban prestadas para apostar a la baja. El rebote del 13% registrado en Wall Street tras la publicación de cifras ha puesto a esos especuladores contra las cuerdas.

De cara al conjunto del año, Plug Power mantiene su previsión de crecimiento de ingresos de entre el 13% y el 15%. La dirección confía en que las ventas trimestrales vuelvan a aumentar secuencialmente a partir del segundo trimestre. Un catalizador adicional podría llegar a finales de 2026, cuando Amazon tiene previsto renovar su flota con unas 20.000 unidades de pila de combustible. Hasta entonces, el mercado exigirá que la mejora de márgenes no sea flor de un día y que el plan de liquidez mantenga a raya cualquier necesidad de financiación dilutiva.

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