Plug Power: cuando la inteligencia artificial desafía el escepticismo de los analistas

Plug Power se dispara un 385% en el año impulsada por la inteligencia artificial, pero Wall Street solo aconseja mantener ante la quema de caja.

La acción de Plug Power ha multiplicado su valor por casi cinco en doce meses —una subida del 385%—, pero Wall Street sigue sin subirse al carro. El precio objetivo medio se sitúa en 3,58 dólares, apenas por debajo del nivel actual, y el consenso se limita a un tímido "mantener". Algunas casas incluso recomiendan vender, con objetivos que implican caídas de hasta el 65%. Sin embargo, el mercado ha ignorado olímpicamente esas advertencias: el título cotiza en 3,38 euros, muy cerca de su máximo de 52 semanas de 3,51 euros.

El punto de inflexión llegó a mediados de mayo con la presentación de resultados. Los ingresos crecieron un 22%, hasta los 163,5 millones de dólares, pero lo que realmente llamó la atención fue la brutal mejora del margen bruto GAAP, que pasó del -55% al -13%, una corrección de 42 puntos porcentuales que obligó incluso a los bajistas más firmes a tomar nota. Varias firmas de inversión reaccionaron elevando sus precios objetivos. B. Riley fue la más optimista, al subir su valoración de 3 a 5 dólares con recomendación de compra. Canaccord Genuity y TD Cowen también se sumaron, con objetivos de 4 y 3 dólares respectivamente.

El principal argumento alcista ya no es tanto la recuperación del negocio tradicional como la exposición al boom de la inteligencia artificial. Los centros de datos necesitan energía fiable y deslocalizada, y Plug Power ofrece pilas de combustible de hidrógeno como solución de respaldo. Se estima que hasta siete billones de dólares se invertirán en nuevas infraestructuras de centros de datos en los próximos años. De captar una mínima parte de ese pastel, la actual valoración de la compañía quedaría obsoleta. La empresa ya tiene instalados más de 320 megavatios de capacidad a nivel global y una cartera de proyectos de más de 8.000 millones de dólares en aplicaciones industriales y energéticas. Proyectos concretos como el sistema de 100 MW con Galp Energia en Portugal, el de 25 MW con Iberdrola y BP en España, y el pedido de 275 MW para el proyecto Hy2gen en Canadá dan fe de ello.

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Más allá de la inteligencia artificial, el negocio tradicional también avanza. El segmento de electrolizadores generó unos ingresos de casi 41 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, más del cuádruple que un año antes, impulsado por proyectos concluidos en Europa y un nuevo contrato de gran envergadura en Canadá. Además, se acerca un ciclo de renovación clave: Plug Power suministró las primeras pilas de combustible a Amazon en 2016, y esos equipos están llegando al final de su vida útil. A partir de finales de 2026, la compañía planea reemplazar anualmente entre 10 y 12 ubicaciones de Amazon, lo que supone unas 20.000 unidades. También hay nuevos proyectos en marcha con Walmart, BMW y Stellantis.

Pero el talón de Aquiles sigue siendo la quema de efectivo. En el primer trimestre, más de 150 millones de dólares se evaporaron en gastos operativos. Para tapar el agujero, el grupo vende activos: 39 millones de dólares en créditos fiscales antes de finales de mayo y otros 142 millones en junio mediante una transacción con Stream Data Centers, dentro de un programa de monetización de proyectos de hidrógeno que prevé ingresar alrededor de 275 millones en total. Al cierre del trimestre, la liquidez total ascendía a 802 millones, de los cuales 223 millones estaban disponibles de forma inmediata. El alto nivel de cortos —y una volatilidad anualizada del 98%— reflejan la desconfianza que aún genera el valor. Pese a ello, el RSI se sitúa en 16,6, señal de una fuerte sobreventa.

De cara al futuro, la dirección espera un crecimiento de los ingresos de entre el 13% y el 15% para el conjunto del ejercicio, con un margen bruto de alrededor del 40%. El objetivo de alcanzar el punto muerto del EBITDAS se mantiene para el cuarto trimestre de 2026, mientras que el beneficio operativo llegaría en 2027 y el neto en 2028. La próxima cita importante será la junta general de accionistas del 11 de junio, donde el consejo responderá a las preguntas de los inversores. La volatilidad seguirá siendo la tónica hasta que los números demuestren que la transformación es real.

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