Plug Power bajo la prueba de credibilidad de sus promesas de rentabilidad

Plug Power proyecta EBITDA positivo para 2026 pese a pérdidas de 1.630M$ en 2025. Anuncia venta de activos para reforzar liquidez mientras analistas mantienen postura cautelosa.

La casa reiteró que buscará EBITDA positivo para finales de 2026 y rentabilidad plena para 2028, una meta que el CEO Jose Luis Crespo ha reafirmado en varias ocasiones. El escollo es claro: lleva años repitiendo las mismas promesas. El mercado respondió con escepticismo, y las acciones encadenaron recientemente una caída de cuatro jornadas.

Crecimiento aparente vs. pérdidas reales

El informe anual de 2025 ofrece una lectura mixta. Los ingresos aumentaron aproximadamente un 13% respecto al año anterior, situándose en alrededor de 710 millones de dólares. Además, el margen bruto del cuarto trimestre salió por primera vez en positivo, en 2,4%, tras un resultado negro de 122,5% en el mismo periodo de 2024.

Sin embargo, la compañía continúa arrojando pérdidas significativas. La pérdida neta del ejercicio 2025 alcanzó cerca de 1,63 mil millones de dólares. En términos de flujo de caja operativo, Plug Power consumió más de 535 millones de dólares durante el año, y al cierre contaba con apenas 368,5 millones de dólares de efectivo disponible. Estas cifras sugieren que nuevas medidas de captación de capital son prácticamente inevitables.

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Medidas para fortalecer la liquidez

Para reducir la brecha de financiamiento, la dirección está orientando sus esfuerzos a la venta de activos. Ya hay un acuerdo firmado con Stream Data Centers para deshacer el derecho sobre el denominado Project Gateway, operación que podría generar entre 132,5 y 142 millones de dólares. Este sería el primer paso de un programa mayor que tiene como objetivo superar los 275 millones de dólares en mejoras de liquidez, logradas mediante ventas de activos, liberación de efectivo restringido y reducción de costos de mantenimiento. El cierre de estas operaciones está previsto como fecha límite el 30 de junio de 2026.

Crespo, por su parte, resaltó avances concretos en proyectos de gran escala: un proyecto de 100 megavatios en la refinería Galp de Sines, Portugal, y otro de 25 megavatios en colaboración con Iberdrola y BP en España. La compañía espera que estos proyectos fortalezcan, a medio plazo, ingresos estables y márgenes más favorables.

¿Cuál es la lectura de los analistas?

Un panel de 17 casas de análisis que siguen a Plug Power mantiene, de momento, una postura de “mantener”. El objetivo medio de precio se sitúa en 2,89 dólares, con un rango que va desde 1 dólar (BMO Capital Markets) hasta 7 dólares (HC Wainwright). Esta dispersión refleja la incertidumbre subyacente: por un lado, posibles mejoras en el margen bruto; por otro, persistentes riesgos legales y de gobernanza.

La próxima entrega de resultados procede el 13 de mayo de 2026. Allí se podrá apreciar si la mejora de márgenes observada en el cuarto trimestre de 2025 constituye una tendencia estructural o simplemente un episodio atípico. Para Crespo, lograr un nuevo margen bruto positivo no sería un lujo, sino una condición mínima para sostener su credibilidad.

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