Plata: la tensión entre el déficit físico y el vaivén geopolítico marca el rumbo

La plata sube un 0,9% por señales de acuerdo EE.UU.-Irán, pero la inflación y la subida de tipos frenan el repunte. Técnicamente, soporte en 73,80-74,20 dólares.

El mercado de la plata vive un pulso inusual. Por un lado, los fundamentos apuntan a un sexto año consecutivo de déficit de oferta, con más de 762 millones de onzas retiradas de reservas desde 2021. Por otro, los movimientos del precio en las últimas jornadas han estado dictados por las oscilaciones de la diplomacia entre Estados Unidos e Irán, que actúan sobre la plata a través de un canal indirecto: los rendimientos de los bonos y la energía.

El 21 de mayo, la plata al contado subió un 0,9% hasta los 76,57 dólares por onza, en una jornada en la que el oro y el platino cedieron terreno. Este comportamiento contracorriente tuvo su origen en las declaraciones del presidente Trump, que aseguró estar en la fase final de un posible acuerdo con Teherán. La noticia hundió momentáneamente los rendimientos del bono estadounidense a diez años hasta el 4,57% y alivió la presión sobre los precios del petróleo, un doble viento favorable para un metal que funciona tanto como activo refugio como insumo industrial.

Sin embargo, el respiro duró poco. Al día siguiente, los rendimientos repuntaron y la plata volvió a sentir el castigo. El IPC de abril se situó en el 3,8%, por encima de lo esperado, lo que aleja las perspectivas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal. Un dólar más fuerte y tipos elevados son lastre directo para la plata, que no devenga intereses. La volatilidad se acentuó cuando un representante iraní desmintió un avance sustancial, dejando sobre la mesa las diferencias sobre el uranio y el estrecho de Ormuz. El crudo Brent, que llegó a superar los 109 dólares, cerró en 102,58 dólares, reflejando la incertidumbre.

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En el plano estructural, el déficit proyectado para 2026 oscila entre 46 y 67 millones de onzas, según las distintas fuentes. La cifra exacta de 46,3 millones que manejan algunos análisis supone un incremento respecto a los 40,3 millones del ejercicio anterior. Pero la demanda no es un pilar firme. India, uno de los mayores compradores mundiales de plata, ha endurecido sus restricciones a la importación de metales preciosos. A esto se suma que la industria fotovoltaica, que había sido un motor de crecimiento, prevé recortar su consumo en 2026 tras un 2025 ya flojo. Ambos factores podrían reducir la magnitud del déficit.

Desde el punto de vista técnico, la zona entre 73,80 y 74,20 dólares actúa como suelo clave. Si la plata se mantiene por encima de 74,20, los expertos ven potencial para alcanzar los 76,12 y posteriormente los 78,84 dólares. Un cierre por debajo de 73,80, en cambio, abriría la puerta a nuevas presiones vendedoras.

El verdadero motor del corto plazo no es ni el déficit ni la demanda india, sino el desenlace de las conversaciones entre Washington y Teherán. Cada titular desde la Casa Blanca o desde la república islámica puede mover los rendimientos y el petróleo, y con ellos la plata. Un acuerdo firme aliviaría las expectativas inflacionarias y daría margen al metal para explorar la parte alta del rango. Un fracaso definitivo revertiría el mecanismo, atrapando a la plata entre la volatilidad geopolítica y la rigidez de la Fed.

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