Plata: La Escasez Estructural Impulsa una Racha de Cuatro Semanas

El mercado de la plata registra su sexto déficit consecutivo en 2026, con una escasez de 46,3M onzas. La demanda industrial cae, pero la inversión física crece un 20%, agotando las reservas.

El mercado de la plata cierra la semana con su cuarta subida consecutiva, cotizando alrededor de 79,60 dólares la onza. Este avance, que sitúa al metal un 4% más alto en la semana y casi un 30% por encima del mínimo de marzo, no es casual. Se produce en un contexto donde una aparente distensión geopolítica se encuentra con una realidad de escasez estructural que los analistas consideran irreversible a medio plazo.

La publicación del World Silver Survey 2026 del Silver Institute el pasado 15 de abril dibuja un panorama fundamental extremadamente ajustado. El informe proyecta para este año un sexto déficit consecutivo en el mercado global, con un volumen de escasez que alcanzaría los 46,3 millones de onzas finas. Esta cifra representa un incremento de aproximadamente un 15% respecto al déficit del año anterior.

Un cambio profundo en los motores de la demanda

La composición de la demanda está experimentando una transformación significativa. Por un lado, el consumo industrial, tradicional pilar del mercado, se prevé que caiga un 2% hasta situarse en torno a los 650 millones de onzas, su nivel más bajo en cuatro años. El sector fotovoltaico, presionado por los costes, está reduciendo el contenido de plata por módulo mediante técnicas de ahorro y sustitución. Aunque nuevos nichos como los centros de datos y la infraestructura de inteligencia artificial proporcionan cierto contrapeso, no logran compensar plenamente este retroceso.

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Frente a esta debilidad industrial, la demanda de inversión física emerge como el principal sostén del mercado. Se estima que crecerá un 20% en 2026, alcanzando un máximo de tres años con 227 millones de onzas. Las compras de monedas y lingotes, impulsadas por una recuperación en el mercado estadounidense, avanzan un 18%. Los inventarios globales de los fondos cotizados (ETP) se sitúan en unos 1.310 millones de onzas.

Los inventarios, el colchón que se desinfla

Esta dinámica tiene una consecuencia clara: el agotamiento de las reservas. En los últimos cinco años, el mercado ha tenido que recurrir a las existencias sobre el suelo para cubrir el déficit, extrayendo un total de 762 millones de onzas. El colchón de seguridad del mercado es ahora notablemente más delgado, dejándolo vulnerable ante cualquier perturbación en la cadena de suministro. Los analistas, incluidos los de J.P. Morgan, coinciden en que este año será necesario un nuevo descenso de los inventarios para equilibrar la oferta y la demanda.

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En el corto plazo, el impulso alcista ha encontrado combustible en el frente geopolítico. Las esperanzas de un posible acuerdo entre Estados Unidos e Irán, tras declaraciones del presidente Trump sobre la aceptación de condiciones por parte de Teherán, han calmado temporalmente los mercados. Esto ha presionado al dólar, que se negocia cerca de mínimos de seis semanas, y ha aliviado las expectativas inflacionarias, creando un entorno propicio para los metales preciosos.

Con el precio actual aún lejos del máximo histórico de 121,60 dólares marcado en enero, la convergencia entre esta tensión fundamental y los vientos de cola macroeconómicos apunta a una dirección clara. La proyección de J.P. Morgan de un precio promedio de 81 dólares para 2026 parece cada vez más alcanzable, en un mercado donde la liquidez escasea y cualquier nueva crisis podría tener un impacto inmediato y pronunciado en las cotizaciones.

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