Plata bajo doble asedio: el dólar y la «des-silverización» ponen en jaque el déficit

La plata cae más del 2% por dólar fuerte y tipos altos. Riesgo estructural: industria solar sustituye plata por cobre, reduciendo déficit. China contrapunto con récord de importaciones.

El metal blanco sigue cediendo terreno. Este jueves el precio cayó hasta los 71,81 dólares por onza, un desplome de más del 2% en pocas horas que dejó el cierre en torno a 73,13 dólares. Detrás del golpe hay dos fuerzas clásicas: un dólar que se fortalece como refugio y la expectativa de que la Fed mantenga los tipos altos más tiempo del previsto.

Las tensiones entre Estados Unidos e Irán —con ataques militares estadounidenses del día anterior— no llevaron al capital hacia los metales preciosos, sino hacia el billete verde. La rentabilidad de los bonos subió al mismo tiempo, lo que resta atractivo a un activo que no paga intereses. Los inversores esperan ahora el dato de inflación PCE subyacente, que se publica a las 14:30 hora peninsular. Si la cifra supera las previsiones, el escenario de tipos altos se consolidará y la presión sobre la plata se intensificará.

El panorama técnico se ha deteriorado. La cotización perforó la media móvil de 50 días, la de 100 sesiones y la banda inferior de Bollinger de 20 períodos. El RSI se sitúa por debajo de 50, lo que indica que el impulso bajista domina el corto plazo.

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Pero el verdadero desafío va más allá de los datos macro y la geopolítica. Bank of America advierte de un fenómeno que podría cambiar la estructura del mercado: la «des-silverización» industrial. La industria solar, uno de los mayores consumidores de plata, busca alternativas más baratas ante la persistencia de precios elevados. El cobre emerge como sustituto natural. Si esta tendencia se consolida, el déficit de oferta que el mercado espera para 2026 —el sexto anual consecutivo— podría reducirse hasta en un 90%. El riesgo de un superávit es real. En ese escenario, la plata funcionaría cada vez más como un mero metal de inversión, dependiente de los flujos de capital y del ánimo especulativo, y menos de la demanda real.

Curiosamente, China ofrece un contrapunto. Las importaciones de plata alcanzaron a principios de 2026 su nivel más alto en ocho años. Detrás del incremento están los fabricantes solares, que adelantan producción, y los inversores particulares, que acumulan lingotes como alternativa más barata al oro. Además, Pekín ha introducido nuevas restricciones a la exportación que podrían alterar la liquidez global del metal.

Pese a todo, la cautela domina. Los fondos cotizados respaldados físicamente siguen perdiendo lastre: las tenencias caen y los especuladores evitan posiciones largas significativas. Eso deja al mercado vulnerable a cualquier cambio de tendencia.

A corto plazo, el precio baila al son del dólar y de las expectativas de tipos. La cuestión de fondo, sin embargo, es estructural: ¿aguantará la demanda industrial el déficit de oferta o la sustitución se impondrá como norma? La respuesta sellará el destino del metal blanco en los próximos trimestres.

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