Pfizer: MFN-Deal vom 30. September schützt vor Zöllen

Pfizer erwartet sinkende Gewinne, aber steigende Umsätze. Ein MFN-Abkommen mit der US-Regierung schützt vor Strafzöllen.

Sinkende Gewinne, steigende Umsätze — und ein ungewöhnlicher Deal mit dem Weißen Haus im Rücken. Wenn Pfizer in Kürze seine Ergebnisse für das erste Quartal 2026 vorlegt, dürfte die Zollpolitik der Trump-Regierung mindestens genauso viel Aufmerksamkeit bekommen wie die Quartalszahlen selbst.

Was Analysten erwarten

Der Konsens rechnet mit einem Gewinn von 0,74 Dollar je Aktie — ein Rückgang von knapp 20 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Beim Umsatz sieht es besser aus: 13,82 Milliarden Dollar werden erwartet, ein leichtes Plus von rund 0,8 Prozent. Auffällig ist, dass die präziseste Einzelschätzung unter dem Konsens liegt, was auf zuletzt zunehmenden Pessimismus unter Analysten hindeutet.

Pfizers eigene Bilanz spricht allerdings eine andere Sprache. In den vergangenen vier Quartalen übertraf der Konzern die Erwartungen jedes Mal. Zuletzt lieferte er 0,66 Dollar je Aktie, während der Markt nur 0,57 Dollar erwartet hatte.

Der MFN-Deal als Zollschutzschild

Das eigentliche Thema dieser Berichtssaison ist ein anderes. Am 2. April 2026 unterzeichnete Präsident Trump eine Executive Order, die ab dem 31. Juli 2026 einen 100-prozentigen Zoll auf patentierte Pharmaimporte erhebt. Pfizer hat sich früh aus der Schusslinie manövriert.

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Bereits im September 2025 schloss das Unternehmen als erstes Pharmaunternehmen eine Vereinbarung mit der US-Regierung: Pfizer bietet seine Medikamente zu sogenannten Most-Favored-Nation-Preisen an — also zu den niedrigsten Preisen, die es anderen Industrieländern gewährt. Dafür ist Pfizer für drei Jahre von den Strafzöllen befreit. Parallel dazu verpflichtete sich der Konzern zu Investitionen von 70 Milliarden Dollar in Forschung und Entwicklung sowie zum Ausbau der US-Produktion.

Sparprogramm und Jahresziele

Beim Kostenabbau hält Pfizer Kurs. Der Konzern will bis Ende 2026 Produktivitätseinsparungen von 7,2 Milliarden Dollar sowie Nettoeinsparungen aus dem Kostenrestrukturierungsprogramm von 5,7 Milliarden Dollar realisieren.

Für das Gesamtjahr 2026 erwartet Pfizer einen Umsatz zwischen 59,5 und 62,5 Milliarden Dollar sowie einen bereinigten Gewinn je Aktie von 2,80 bis 3,00 Dollar. Das organische Umsatzwachstum außerhalb des COVID-Portfolios und auslaufender Patente soll bei rund 4 Prozent liegen. Die Guidance berücksichtigt bereits die Auswirkungen der aktuell geltenden Zölle.

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Bewertung und Kursniveau

Die Pfizer-Aktie notiert aktuell bei 22,50 Euro und liegt damit rund 9 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch von Ende März. Mit einem Forward-KGV von knapp 9 ist die Aktie deutlich günstiger bewertet als der Branchendurchschnitt von rund 14. Vierzehn Analysten sehen im Schnitt Kurspotenzial bis 29,29 Dollar — das entspricht einem Aufschlag von gut 11 Prozent auf den aktuellen Kurs.

Entscheidend für die Marktreaktion wird sein, ob das Management die Jahresziele bestätigt und wie es die Margenwirkung der MFN-Preisbindung konkret beziffert. Das Zahlenwerk allein dürfte weniger bewegen als die Antworten auf diese Fragen.

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