Petrobras: La política de precios que tensiona el suministro interno
26.03.2026 - 06:11:53 | boerse-global.de
Mientras el crudo Brent se acerca a los 120 dólares por barril, un nivel no visto desde julio de 2008, la estatal brasileña Petrobras mantiene los precios del diésel en el mercado doméstico artificialmente bajos. Esta medida, diseñada para proteger a consumidores y al sector agrícola, comienza a mostrar fisuras, con retirada de importadores y primeros episodios de desabastecimiento en algunas zonas del país.
Un desfase de precios insostenible
La raíz del problema es una brecha de precios extrema. El diésel comercializado por Petrobras tiene un precio aproximadamente un 85% inferior al del combustible importado, una diferencia que está expulsando del mercado a las refinerías privadas y a los importadores. Según fuentes del sector, la compañía, que produce cerca del 55% del diésel brasileño, ha rechazado peticiones de suministro adicional por parte de distribuidores.
Las consecuencias son ya tangibles. En el estado sureño de Rio Grande do Sul, pese a contar con dos refinerías, agricultores han reportado dificultades para acceder al combustible durante la temporada de cosecha. La Agencia Nacional del Petróleo (ANP) ha anunciado una investigación al respecto. Como respuesta, Petrobras ha programado una subasta de 20 millones de litros de diésel destinada a esa región.
La capacidad operativa al límite
Para mitigar la presión sobre el suministro, las refinerías de Petrobras operarán en abril al 98,5% de su capacidad, rozando el límite máximo técnico. La eficacia de este esfuerzo se pondrá a prueba en el segundo trimestre, cuando la demanda de diésel alcance su pico coincidiendo con el apogeo de la cosecha y la brecha entre los precios internos y los internacionales siga presente.
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El marco regulatorio: subsidios e impuestos
La administración del presidente Lula ha intervenido en múltiples frentes para contener los precios. Por un lado, ha reducido a cero los impuestos federales PIS y Cofins sobre el diésel. Simultáneamente, ha establecido un arancel del 12% sobre las importaciones de crudo y una tasa del 50% para el diésel importado.
Adicionalmente, Petrobras se ha adherido de forma voluntaria a un nuevo programa estatal de subsidios, creado bajo la Medida Provisional Nº 1.340 del 12 de marzo de 2026. La empresa ha aclarado que esta participación no altera su estrategia de precios de base, la cual busca no trasladar directamente la volatilidad de corto plazo del petróleo y del tipo de cambio a los precios finales. Esta flexibilidad es posible desde que la compañía abandonó su política de paridad de precios internacional en 2023.
No obstante, los analistas señalan los límites de este enfoque. Brasil continúa siendo un importador significativo de derivados del petróleo, como gasolina y diésel. De persistir los altos precios globales del crudo, la presión sobre el abastecimiento interno se intensificará, más allá de las medidas fiscales temporales.
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Divergencia en el análisis de los mercados
La visión de los analistas sobre la acción de Petrobras presenta divergencias. Goldman Sachs ha reiterado su recomendación de "Comprar" y ha elevado su precio objetivo a 19,50 dólares. Por el contrario, Jefferies rebajó a mediados de marzo su calificación de "Compra" a "Mantener", recortando simultáneamente el precio objetivo de 20,30 a 19,00 dólares.
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