Partners Group: récord de captación de 16.000 millones, pero la presión de los reembolsos y las rebajas de los analistas nublan el horizonte
Published on 07/23/2026 at 06:30 | Redaktion boerse-global.de
La gestora suiza Partners Group vive un momento de contrastes. Por un lado, ha cerrado el primer semestre de 2026 con una captación de capital histórico: 16.000 millones de dólares en compromisos, frente a los 12.000 millones del mismo periodo del año anterior. Pero la euforia se desvanece al observar la otra cara de la moneda: los fondos evergreen, esos vehículos semicerrados que permiten a los inversores particulares acceder a activos privados, sufrieron reembolsos netos por valor de 3.800 millones de dólares. La propia compañía advirtió de que estas salidas podrían frenar el crecimiento durante los próximos 18 meses.
El mercado ha reaccionado con cautela. La acción cerró a 723,00 euros, un 1,50% menos en la última sesión, y acumula un descenso del 31,86% desde enero. El título cotiza apenas un 5,27% por encima de su mínimo de 52 semanas, los 686,80 euros alcanzados a finales de junio. La distancia con el máximo anual, registrado el 8 de agosto de 2025, es ya del 40,42%.
Los analistas ajustan el cerco
La presión sobre el valor se ha intensificado con las rebajas de las casas de análisis. El 10 de julio, UBS recortó su recomendación de "comprar" a "neutral" y desplomó el precio objetivo de 1.175 a 705 francos suizos, alegando presión sobre los márgenes y riesgos de liquidez en los fondos evergreen. Barclays hizo lo propio el mismo día, reduciendo su objetivo de 1.200 a 940 francos suizos. Diez días después, el 20 de julio, Morningstar se sumó a la corriente y rebajó su valor razonable un 6%, hasta los 910 francos suizos, citando precisamente las persistentes salidas de capital de esos vehículos.
El escepticismo de los analistas tiene fundamento: Partners Group advirtió de que los ingresos por performance —las comisiones ligadas a resultados— podrían caer por debajo del 20% de los ingresos totales, muy lejos del rango objetivo del 25% al 40%. La razón, según explicó la firma, es la menor actividad de desinversiones, que son las que generan esas comisiones variables.
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Infraestructuras, el contrapunto positivo
En medio de las turbulencias, el negocio institucional sigue dando alegrías. Partners Group cerró el 20 de julio su cuarto programa directo de infraestructuras, "Direct Infrastructure IV", con un volumen superior a los 15.000 millones de dólares. Esto supone un salto de más del 50% respecto al fondo anterior, una muestra de que los grandes inversores siguen confiando en la capacidad del gestor para identificar oportunidades en este segmento.
La compañía también ha mantenido una actividad constante en operaciones singulares. En verano invirtió 260 millones de libras en una plataforma británica de arrendamiento de material ferroviario, tomó una participación en la cartera global de arrendamiento de aviación comercial de Avenue Capital Group y lanzó la estrategia "B Residences", un proyecto de lujo residencial bajo la marca Breitling en Miami.
Batalla legal y debate sobre el capital
La tensión en torno a los fondos evergreen se ha visto avivada por la decisión de Partners Group de emprender acciones legales contra el bajista Grizzly Research, que había cuestionado la valoración de los activos en esos vehículos. La compañía ha optado por defenderse en los tribunales, un movimiento que, según la NZZ, no ha hecho sino intensificar el debate sobre las prácticas de valoración en estas estructuras semicerradas.
En el plano estratégico, el consejero delegado David Layton anunció que el próximo consejo de administración abordará una discusión de fondo sobre el uso del capital. Sobre la mesa están las recompras de acciones frente a la política de dividendos actual, que la compañía mantiene por ahora sin cambios.
Señales de confianza en los mercados de crédito
Pese a las turbulencias, S&P Global Ratings ha concedido calificaciones preliminares a los títulos de deuda a tipo flotante del "Partners Group Private Credit CLO 1", gestionado por la filial estadounidense. Este movimiento indica que los mercados de crédito siguen abiertos para el grupo, incluso en un entorno de incertidumbre.
La compañía se mostró optimista en su "Mid-Year Outlook" de julio, donde anticipa una recuperación de la actividad en los mercados privados en la segunda mitad del año y apunta a un posible "boom de productividad" impulsado por la inteligencia artificial.
La cita del 1 de septiembre
Todos los ojos están puestos ahora en el 1 de septiembre de 2026, cuando Partners Group publique su informe semestral completo con los resultados financieros detallados. Será entonces cuando los inversores puedan evaluar con precisión el impacto real de la menor actividad de desinversiones y las salidas de los fondos evergreen en las cuentas del grupo. Hasta entonces, la acción se mueve en un estrecho margen, esperando señales que aclaren si la tendencia bajista es un paréntesis o el inicio de un ciclo más largo de corrección.
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