Partners Group: la tormenta de los reembolsos nubla el récord de captación de 16.000 millones de dólares
Published on 07/18/2026 at 04:52 | Redaktion boerse-global.de
La gestora suiza Partners Group ha cerrado el primer semestre de 2026 con una captación de nuevos compromisos por valor de 16.000 millones de dólares, la cifra más alta de su historia. Sin embargo, el hito no ha logrado disipar la desconfianza que rodea a sus fondos evergreen, donde las solicitudes de reembolso y la rebaja de recomendación de UBS han mantenido la acción bajo presión. El título cerró la última sesión en 741,80 euros, un 1,70% al alza, pero aún muy lejos del máximo de 52 semanas registrado el 8 de agosto de 2025. La distancia respecto a ese pico es del 38,87% y, en lo que va de año, el descenso acumulado asciende al 30,08%.
El aumento del patrimonio bajo gestión hasta los 186.000 millones de dólares (frente a los 174.000 millones de hace un año) refleja el éxito en la captación bruta. No obstante, las salidas netas en los vehículos evergreen restan entre uno y dos puntos porcentuales al crecimiento neto del patrimonio, según ha admitido el propio grupo. El dato más preocupante procede de su vehículo evergreen domiciliado en Delaware, donde las peticiones de recompra durante la ventana de mayo alcanzaron aproximadamente el 6% del valor liquidativo, ligeramente por encima del umbral crítico del 5%. En otro fondo europeo, las solicitudes de retirada superaron el 9%, lo que llevó al consejero delegado, David Layton, a justificar las restricciones de liquidez como una medida para proteger las inversiones a largo plazo.
A la presión de los reembolsos se suma la rebaja de valoración de UBS, que el 13 de julio recortó su recomendación sobre Partners Group de "comprar" a "neutral" y situó el precio objetivo en 705 francos suizos. Los analistas del banco suizo citaron el impacto a corto plazo en el beneficio por acción y la incertidumbre sobre la liquidez de las estructuras evergreen como motivos del ajuste. Además, la firma continúa bajo el fuego cruzado del vendedor en corto Grizzly Research, que en abril acusó a la gestora de sobrevalorar hasta un 40% los activos de su fondo estrella. Partners Group ha anunciado acciones legales contra el informe, pero el daño reputacional persiste.
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En el plano operativo, la calidad de los ingresos se resiente. La dirección ha advertido de que los ingresos por comisiones de rendimiento caerán por debajo del 20% de los ingresos totales en el primer semestre, muy lejos de la horquilla objetivo del 25% al 40%. La menor actividad de desinversiones en inversiones directas y el peor comportamiento de las carteras más maduras de los fondos evergreen explican este lastre. Aun así, el management ha señalado su disposición a ejecutar recompras de acciones en los niveles actuales y ha confirmado el dividendo.
No todo son nubes. La división de licencias (royalties) ha duplicado su patrimonio hasta los 1.500 millones de dólares, impulsada por operaciones como la adquisición de los derechos de la serie 'South Park' junto a Lyric Capital y Crayhill Capital Management. Partners Group también ha invertido 260 millones de libras en una plataforma británica de arrendamiento de material rodante ferroviario y ha entrado en el capital de una cartera global de arrendamiento de aeronaves de Avenue Capital Group. En el sector inmobiliario, avanza con el plan 'B Residences', que contempla la construcción de una torre de lujo de la marca Breitling en Miami.
Desde el punto de vista técnico, el valor cotiza un 9,10% por debajo de su media móvil de 50 días, situada en 816,02 euros, y el RSI se encuentra en 46 puntos, en zona neutra. La volatilidad anualizada a 30 días alcanza el 33,27%, una cifra elevada para un gestor de activos consolidado. El soporte clave se sitúa en el mínimo de 52 semanas de 686,80 euros, mientras que una superación de la media de 50 días abriría la puerta a una recuperación más sostenida.
El próximo hito para los inversores será la determinación definitiva de las solicitudes de reembolso del vehículo de Delaware, que se conocerá a finales de julio. La conferencia telefónica del equipo directivo y la publicación de los resultados semestrales completos el 1 de septiembre determinarán si la confianza en la gestora logra estabilizarse o si, por el contrario, la presión sobre los reembolsos y las dudas sobre la calidad de los activos siguen pesando sobre la cotización.
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