Partners Group: el doble frente de la captación récord y la fuga silenciosa de capital
Published on 07/24/2026 at 18:12 | Redaktion boerse-global.de
El gigante suizo de la gestión de activos privados ha logrado cerrar dos operaciones de calado en las últimas semanas que reflejan la dualidad de su momento actual. Por un lado, ha captado más de 15.000 millones de dólares para su cuarto fondo directo de infraestructuras, un vehículo centrado en inteligencia artificial, energía y centros de datos. Por otro, ha lanzado una nueva titulización de créditos (CLO) con la que busca apuntalar unos ingresos por comisiones que se resienten por la fuga de capitales en sus fondos abiertos.
El nuevo programa de infraestructuras, bautizado como el cuarto vehículo directo del área, ya tiene comprometido más del 40% de su capital. El portfolio inicial incluye once activos, entre ellos un fondo cerrado y soluciones a medida que invierten de forma paralela. La tesis de inversión es clara: generación eléctrica, expansión de la infraestructura para inteligencia artificial y seguridad energética. Entre las adquisiciones ya cerradas figuran un proveedor estadounidense de generación móvil, una plataforma de centros de datos en Singapur y un desarrollador alemán de baterías de gran escala.
Esther Peiner, responsable global de infraestructuras de la firma, defiende que el enfoque temático y la capacidad de profundizar en subsectores relacionados han permitido construir una cartera altamente diversificada, centrada en el segmento de mid-market, donde el equipo directivo ve mayor potencial de creación de valor. El fondo duplica con creces el tamaño de su predecesor, que se quedó en 10.000 millones, y aspira a tomar participaciones de control en activos que van desde la energía de nueva generación hasta utilities tradicionales y plataformas logísticas.
El éxito en la captación contrasta con la presión que sufre la acción en bolsa. El título cotiza en torno a los 728 euros, un 40% por debajo del máximo de 1.213,50 euros alcanzado en agosto de 2025. Desde enero, la caída acumulada supera el 31%. El valor se mueve peligrosamente cerca de su mínimo de 52 semanas, registrado a finales de junio en 686,80 euros, del que apenas le separa un 6%.
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El origen de esta divergencia entre el negocio operativo y la cotización hay que buscarlo en los flujos de los fondos abiertos o evergreen. En el primer semestre de 2026, estos vehículos registraron reembolsos netos por valor de 3.800 millones de dólares, una sangría que frena el crecimiento de los activos bajo gestión pese a que las nuevas captaciones totales alcanzaron la cifra récord de 16.000 millones. El lastre de las salidas de capital explica también que las comisiones de rendimiento hayan caído por debajo del 20% de los ingresos totales, muy lejos del rango objetivo del 25% al 40% que manejaba la dirección.
Para contrarrestar esta debilidad estructural, Partners Group ha acelerado la diversificación hacia negocios de ingresos más predecibles. El área de royalties es el ejemplo más claro: los activos bajo gestión se han disparado un 50% en solo seis meses, hasta los 1.500 millones de dólares. La cartera incluye ya 53 inversiones, entre ellas derechos sobre la serie South Park, participaciones en ingresos farmacéuticos y cánones de gas natural. Con una rentabilidad anualizada del 12% y una volatilidad inferior al 5%, este segmento se está convirtiendo en un ancla de estabilidad dentro del grupo.
La nueva titulización de créditos, ya calificada por S&P, responde al mismo objetivo: generar comisiones de gestión recurrentes que compensen la volatilidad de las tasas de éxito. La operación llega en un momento en que el entorno de desinversiones sigue siendo lento y algunas estrategias evergreen maduras están dando resultados discretos.
El próximo 1 de septiembre, con la publicación del informe semestral detallado, el mercado podrá evaluar si estas iniciativas logran realmente apuntalar los márgenes. La dirección mantiene su previsión de nuevas captaciones brutas para el conjunto del año, entre 26.000 y 32.000 millones de dólares, pero la incógnita es si la política de reembolsos en los fondos abiertos permitirá alcanzar ese objetivo sin erosionar aún más la base de comisiones. Por ahora, la acción sigue atrapada entre el optimismo de los megafondos de infraestructuras y la realidad de una fuga de capital que no cesa.
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