Paramount se alza con la victoria en la puja por Warner Bros. Discovery

Paramount gana la batalla por Warner Bros. Discovery en un acuerdo de 110.000 millones, superando a Netflix y redefiniendo el mercado del streaming.

En un giro sorprendente para la industria del entretenimiento, Paramount Skydance ha resultado vencedor en la intensa batalla por la adquisición de Warner Bros. Discovery. Este acuerdo, valorado en 110.000 millones de dólares, redefine el panorama global del streaming y los estudios cinematográficos, dejando atrás a Netflix, que inicialmente partía como favorito.

Los detalles financieros del acuerdo histórico

Las juntas directivas de Paramount y Warner Bros. Discovery han dado su visto bueno a una transacción vinculante. La oferta final se sitúa en 31 dólares por acción en efectivo, lo que supone una valoración empresarial de 110.000 millones de dólares, equivalente a 7,5 veces el EBITDA ajustado por sinergias previsto para 2026. La operación tiene prevista su finalización en el tercer trimestre de 2026, pendiente de la aprobación regulatoria y del voto de los accionares, programado para la primavera de ese mismo año.

La retirada de Netflix del proceso ha tenido un impacto inmediato en los mercados. Sus títulos repuntaron un 10% en el mercado extrabursátil, mientras que los de Paramount ganaban un 5%. Por el contrario, las acciones de Warner Bros. Discovery cedieron un 2%. Los co-directores ejecutivos de Netflix, Ted Sarandos y Greg Peters, justificaron su decisión al considerar que el acuerdo ya no era "financieramente atractivo".

Una negociación con múltiples actas

Los orígenes de esta operación se remontan a noviembre de 2025, cuando Warner Bros. Discovery evaluaba alternativas estratégicas a una posible escisión. El 4 de diciembre de ese año, la compañía firmó un primer acuerdo de fusión con Netflix, que contemplaba la transferencia de sus activos de estudio y streaming, separando el negocio de canales de televisión lineal.

Sin embargo, Paramount no se rindió. Presentó una oferta rival en efectivo en diciembre de 2025, incrementándola en varias ocasiones durante los meses siguientes. Tras obtener una liberación contractual de Netflix en febrero de 2026, Warner Bros. Discovery reanudó las conversaciones con Paramount. En unas intensas negociaciones virtuales de fin de semana, Paramount elevó su oferta de 30 a 31 dólares por acción, añadiendo una cláusula de "ticking fee". Finalmente, el 26 de febrero de 2026, la junta directiva calificó la propuesta revisada de Paramount como superior a la de Netflix.

Ventajas y garantías para los inversores

La oferta de Paramount incluye significativas protecciones para los accionares. Además del precio de 31 dólares por acción, la compañía pagará una "ticking fee" de 0,25 dólares por acción y trimestre a partir del 1 de octubre de 2026 si la transacción sufre retrasos. También asumirá una penalización por salida regulatoria de 7.000 millones de dólares si las autoridades bloquean la operación, y cubrirá la multa por incumplimiento de contrato de 2.800 millones de dólares que Warner Bros. Discovery debería pagar a Netflix.

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La fusión creará un gigante con un catálogo de franquicias sin precedentes, que incluirá Game of Thrones, Mission Impossible, Harry Potter, Top Gun, el universo DC y SpongeBob SquarePants.

Los próximos desafíos: integración y escrutinio regulatorio

Los planes iniciales de escindir los canales de cable en una empresa independiente llamada Discovery Global parecen haberse descartado. En su lugar, se prevé la integración de redes como CNN, TNT, TBS, Cartoon Network, Discovery Channel, Animal Planet, Food Network y HGTV en la estructura existente de canales de Paramount. Asimismo, se avecina una reestructuración profunda de los estudios, con la consolidación de Paramount Pictures, Warner Bros. Pictures y las divisiones de producción televisiva de ambas compañías.

David Zaslav, director ejecutivo, anticipa un proceso de cierre de la operación que durará entre seis y doce meses. Paramount ya ha cumplido el período de espera exigido por la ley Hart-Scott-Rodino y sostiene que no existen obstáculos legales a nivel federal en Estados Unidos. No obstante, el Departamento de Justicia aún debe realizar su evaluación, centrándose en el impacto sobre la industria cinematográfica. A nivel estatal, el fiscal general de California, Rob Bonta, ha advertido sobre posibles desafíos adicionales.

En el ámbito financiero, Warner Bros. Discovery reportó para el cuarto trimestre unos ingresos de 9.460 millones de dólares, lo que supone una caída interanual del 7%, aunque supera las estimaciones analíticas de 9.310 millones. Su pérdida neta se redujo, pasando de 494 a 252 millones de dólares. La base de suscriptores de streaming creció un 12,5%, alcanzando los 131,6 millones de abonados.

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