Panorama de Materias Primas: Divergencia Extrema en los Mercados

El crudo Brent supera los 109 USD por tensiones en el Estrecho de Hormuz, mientras el oro se corrige tras alcanzar máximos históricos. Análisis de metales preciosos y perspectivas.

El mercado de commodities presenta en marzo de 2026 un escenario de contrastes radicales. La geopolítica, los datos de oferta y demanda, y las expectativas monetarias dibujan un mapa donde conviven máximos anuales y colapsos históricos, desafiando cualquier estrategia de inversión uniforme.

La Sombra de Hormuz Impulsa el Crudo a Máximos

La tensión en el estrecho de Hormuz se ha convertido en el catalizador definitivo para el petróleo. El crudo Brent cotiza actualmente en 109,06 USD por barril, registrando una subida intradía superior al cinco por ciento y marcando un nuevo máximo de los últimos 52 semanas. Su apreciación acumula un 21% en la última semana y un asombroso 80% desde comienzos de año.

El detonante es la virtual clausura de este paso marítimo estratégico, por donde transita el 20% del transporte mundial de petróleo en tanqueros. Las amenazas de Irán han paralizado las cargas en la región, creando una disrupción de suministro que duplica la registrada durante la crisis de Suez en 1956.

Las proyecciones son volátiles. Mientras la EIA anticipa que el Brent se mantendrá por encima de 95 USD en los próximos dos meses para luego caer bajo 80 USD en el tercer trimestre de 2026, analistas como Homayoun Falakshahi de Kpler advierten que, de no normalizarse la navegación para finales de marzo, un precio de 150 USD por barril es un escenario realista.

Metales Preciosos: Entre la Consolidación y la Presión

Oro: Toma de Beneficios Tras la Fase Alcista
El metal amarillo, que había más que duplicado su valor en dos años pasando de unos 2.157 USD a superar los 5.000 USD, atraviesa una fase de consolidación. Tras alcanzar un récord en 5.598 USD, su cotización se sitúa ahora en 4.871,70 USD, un tres por ciento menos que ayer y un seis por ciento por debajo del nivel de la semana pasada.

Esta corrección técnica se debe a la toma de beneficios y a un dólar más fuerte, que presionan a los activos que no generan intereses. No obstante, el respaldo institucional persiste: los ETFs de oro captaron 5.300 millones de USD en febrero. Las perspectivas de los bancos varían: Goldman Sachs ajustó su objetivo anual a 5.400 USD, mientras que J.P. Morgan contempla la posibilidad de que alcance los 6.300 USD para fin de año.

Plata: Un Activo Bifronte
La plata, cotizando cerca de 79 USD la onza, refleja su doble naturaleza. Como refugio, sufre por un dólar firme y mayores rendimientos, cayendo un cuatro por ciento el 13 de marzo a 80,52 USD y rompiendo la barrera de los 80 USD durante la sesión asiática del 16 de marzo. Como commodity industrial, se ve afectada por un panorama de crecimiento más débil.

Un factor estructural clave es la demanda del sector fotovoltaico. Se prevé que caiga un siete por ciento en 2026, hasta unas 194 millones de onzas, debido a la sustitución acelerada por cobre, con Longi iniciando la producción masiva de células solares basadas en este metal en el segundo trimestre.

A pesar de esto, los fundamentos son sólidos. El mercado encara su quinto año consecutivo de déficit, con un desfase acumulado de 820 millones de onzas desde 2021. El Silver Institute proyecta un déficit de 67 millones de onzas para 2026. Se espera que la demanda de inversión física aumente un 20%, hasta 227 millones de onzas, un máximo en tres años, apoyada por el crecimiento en centros de datos, infraestructura de IA y el sector automotriz.

Cacao y Cobre: Señales de Exceso y Desaceleración

Colapso Histórico del Cacao
El mercado del cacao vive un desplome sin precedentes. Su precio ha caído aproximadamente un 74% desde los 13.000 USD por tonelada hasta unos 3.300 USD. En el último mes perdió más de un diez por ciento, y se sitúa un 58% por debajo de su nivel del año anterior.

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La causa es un excedente masivo. Las condiciones climáticas favorables han mejorado las cosechas en África Occidental. Hedgepoint Global Markets estima un superávit global de 365.000 toneladas para la temporada 2025/26. Los inventarios certificados por ICE alcanzaron un máximo de siete meses el 11 de marzo, con más de 2,2 millones de sacos.

El impacto social es severo. Costa de Marfil, el mayor productor mundial, ha recortado el precio pagado a los agricultores en un 57%, a 1.200 francos CFA por kilo. Cerca de dos millones de cacaocultores en Ghana y Costa de Marfil, muchos bajo el umbral de la pobreza, enfrentan una crisis existencial.

Cobre: Inventarios en Alza y Demanda China Débil
El cobre se negocia a 5,59 USD la libra, con una caída intradía de casi un tres por ciento. Desde su récord por encima de 14.500 USD la tonelada a finales de enero, el precio se ha corregido y está casi un once por ciento por debajo de su máximo anual.

Dos señales son alarmantes. Primero, los inventarios en el LME aumentaron en casi 19.000 toneladas, hasta 330.375 toneladas, el nivel más alto desde septiembre de 2019. Segundo, la demanda de China se está enfriando, ya que los compradores se muestran reticentes ante unos precios que aún son un 30% superiores a los del año pasado.

A largo plazo, el panorama es distinto. Goldman Sachs estimó un superávit de 600.000 toneladas en 2025, pero las proyecciones para 2026 apuntan a un déficit de 330.000 toneladas, impulsado por la transición energética y la expansión de los centros de datos de IA. Se espera un precio promedio de alrededor de 12.075 USD por tonelada.

Factores Decisivos para las Próximas Semanas

La evolución del sector dependerá críticamente de dos ejes:
1. La geopolítica en Oriente Medio: Determinará la trayectoria del petróleo y, por ende, las expectativas de inflación y la política monetaria, afectando indirectamente a los metales preciosos.
2. El rumbo de la Fed: Sus decisiones sobre tipos de interés seguirán moldeando el atractivo relativo del dólar y de activos como el oro y la plata.

Los datos semanales de inventarios de la EIA, la comunicación del FOMC y los informes de existencias de cobre en el LME y la Shanghai Futures Exchange serán los próximos catalizadores. El mercado de materias primas navega en un estado de excepción, donde la única constante es la divergencia extrema.

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