Palantir: el dilema de crecer a toda máquina con un PER que roza lo insostenible

Pese a ingresos récord y un Rule of 40 del 145%, la acción cae un 18% en 2026 lastrada por un PER de 153x y sobrecompra técnica.

La acción de Palantir se tomó un respiro el martes —un leve retroceso del 0,6% puso fin a seis jornadas consecutivas al alza— y desde entonces se mueve sin rumbo claro alrededor de los 117,44 euros. El problema no es ese mínimo vaivén, sino lo que revela: el mercado sigue sin digerir la brecha entre una expansión comercial imparable y unos múltiplos que desafían cualquier lógica. Desde enero, el título acumula una caída del 18% y cotiza un 35% por debajo de su máximo anual de 179,86 euros.

El debate no gira en torno a un nuevo megacontrato ni a una sorpresa en los resultados. La pregunta que divide a los inversores es la misma desde hace meses: ¿puede el crecimiento del negocio de inteligencia artificial justificar una capitalización bursátil de 327.000 millones de dólares y un PER de 153 veces los beneficios estimados?

Cifras que hablan de una máquina bien engrasada

Los fundamentales del primer trimestre de 2026 son, en papel, difíciles de rebatir. Los ingresos totales alcanzaron los 1.633 millones de dólares, un 85% más que un año antes. La división comercial estadounidense se disparó un 133%, mientras que el conjunto del negocio en EE.UU. creció un 104%. La plataforma AIP sigue siendo el motor: las nuevas contrataciones sumaron 1.200 millones de dólares y la cartera de pedidos pendientes se elevó a 11.800 millones, un 98% más que en el ejercicio anterior.

Palantir también demostró una eficiencia operativa poco común en el software empresarial. El margen ajustado alcanzó el 60% y, combinado con el crecimiento del 85%, la compañía firmó un "Rule of 40" del 145% —un registro de manual. El beneficio operativo según GAAP se situó en 754 millones de dólares, y el flujo de caja libre ajustado llegó a 925 millones.

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Con estos mimbres, la dirección elevó sus previsiones para el conjunto de 2026: espera unos ingresos de entre 7.650 y 7.660 millones de dólares, con un crecimiento mínimo del 120% en el segmento comercial estadounidense. El flujo de caja libre debería moverse entre 4.200 y 4.400 millones.

La losa de una valoración que no da tregua

A pesar de todo, la acción no logra despegar. El propio informe trimestral recuerda que los grandes acuerdos están sujetos a ciclos de venta largos e impredecibles, que los ingresos se reconocen a lo largo de la vigencia de los contratos y que una parte significativa de los pedidos se cierra en las últimas semanas de cada trimestre, lo que dificulta la planificación de márgenes y liquidez. A esto se suma la incertidumbre regulatoria en torno a la inteligencia artificial: Palantir advierte de que la creciente regulación puede generar riesgos legales y de seguridad en sus plataformas.

El mercado ha escogido ser selectivo. Mientras el ETF Invesco QQQ —que replica al Nasdaq 100— acumula un avance cercano al 1,8% en el año, Palantir se deja casi un 18%. El RSI, con 82 puntos, señaliza una sobrecompra técnica que frena cualquier intento de recuperación sostenida. La distancia hasta la media móvil de 200 sesiones, situada en 138,54 euros, es del 15%.

Lo que viene: el test de agosto y dos grandes citas

El próximo examen serán los resultados del segundo trimestre, previstos para principios de agosto. La atención se centrará en si la división comercial estadounidense logra mantener el ritmo del 120% que marca la guía revisada. Mientras esa cifra no peligre, el relato alcista se sostiene; si se desvía a la baja, la discusión sobre el precio volverá con fuerza.

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Dos acontecimientos adicionales marcarán el rumbo. Por un lado, la posible salida a bolsa de Anthropic, competidor directo en inteligencia artificial, podría fijar nuevos parámetros de valoración para todo el sector. Por otro, Palantir pelea por un contrato multimillonario de modernización con la Agencia de Defensa de Misiles del Pentágono (DIA), un proyecto que, según la compañía, se enfrenta a obstáculos regulatorios que aún no ha logrado sortear.

Mientras tanto, el interés institucional se mantiene vivo. Bleakley Financial Group, por ejemplo, incrementó su participación un 29%, hasta rozar las 90.000 acciones. Un gesto de confianza que, por ahora, no basta para disipar el vértigo de una acción que crece a toda velocidad pero cotiza como si ya hubiera llegado a la meta.

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