Oro: Tres Presiones Convergentes en el Mercado
31.03.2026 - 07:05:08 | boerse-global.de
El precio del oro cierra el trimestre bajo la influencia simultánea de tres fuerzas bajistas: un dólar estadounidense que se fortalece, unos rendimientos de la deuda soberana al alza y una Reserva Federal que no muestra prisa por recortar los tipos de interés. Este escenario pone en duda, al menos temporalmente, el papel tradicional del metal precioso como refugio seguro.
La Fed adopta una postura cautelosa
En un discurso pronunciado el lunes en la Universidad de Harvard, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dejó clara su intención de ignorar inicialmente el actual repunte de los precios de la energía. Argumentó que la política monetaria opera con largos retardos, por lo que, cuando sus efectos se materialicen, el shock petrolero probablemente ya habrá pasado. Este mensaje fue interpretado por los mercados como una señal de espera, no de acción inminente.
Las expectativas del mercado se han ajustado en consecuencia. Según la herramienta CME FedWatch, ya no se anticipan recortes de tipos para el año 2026, y la probabilidad de una pausa en abril se sitúa en el 80%. Para el oro, esta perspectiva implica la desaparición de un viento de cola crucial. Paralelamente, el dólar se encamina a su mayor ganancia mensual desde julio, un factor de presión directo para un activo cotizado en dólares.
El conflicto en Irán ha impulsado los precios del petróleo, avivando las expectativas de inflación y, con ello, incrementando el coste de oportunidad de mantener oro, un activo que no genera intereses. Esta combinación ha provocado una rápida liquidación de posiciones apalancadas en futuros y fondos cotizados (ETFs).
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El informe laboral como posible catalizador
La publicación hoy de los datos JOLTS sobre puestos de trabajo vacantes en febrero será un primer indicador. No obstante, el evento clave tendrá lugar el viernes con el informe de nóminas no agrícolas de Estados Unidos. Un dato débil, especialmente si la creación de empleo se sitúa en o por debajo del umbral crítico de 50.000 nuevos puestos, podría reavivar los temores de recesión. Este escenario ejercería presión a la baja sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro y debilitaría al dólar, tres efectos que serían positivos para el oro.
La demanda estructural proporciona un suelo firme
A pesar de la presión a corto plazo, los fundamentos a largo plazo se mantienen sólidos. Desde 2022, los bancos centrales de todo el mundo han estado comprando más de 1.000 toneladas de oro anuales, el doble de la media histórica. Este impulso, liderado por China, Polonia, Turquía e India, responde al deseo de reducir la dependencia del dólar en sus reservas. Mientras los fondos occidentales reducen sus tenencias, los compradores asiáticos están compensando estos flujos de salida.
Los datos de Compromiso de Comerciantes (CoT) revelan que, aunque el interés abierto disminuye, no se están creando nuevas posiciones cortas significativas. Esto sugiere un proceso de ajuste de posiciones, más que una presión vendedora activa y agresiva.
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Grandes entidades como JP Morgan, UBS y BNP Paribas interpretan este retroceso como una corrección saludable de excesos especulativos previos. UBS mantiene un objetivo de precio de 6.200 dólares para mediados de 2026, mientras que BNP Paribas anticipa 6.000 dólares para finales de este año. Con un precio actual en torno a los 4.571 dólares y una distancia de aproximadamente un 16% respecto al máximo del último año, estas instituciones consideran que la tendencia alcista a medio plazo permanece intacta. Esta perspectiva se mantendrá siempre que el informe laboral del viernes no ofrezca nuevos argumentos que obliguen a la Fed a mantener una política restrictiva de forma permanente.
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