Oro: Singapur construye su propio clearing mientras la Fed y Hormuz deciden el rumbo
18.06.2026 - 14:02:24 | boerse-global.de
El mercado del oro transita por una encrucijada en la que confluyen tres vectores de calado: la ambición de Singapur por arrebatar a Londres el negocio de la compensación de lingotes, la batería de señales hawkish de la Reserva Federal y la posible distensión geopolítica en el estrecho de Ormuz que podría aliviar las presiones inflacionistas.
La Fed dejó los tipos en el 3,50%-3,75%, pero el dot plot reveló un giro significativo: la mediana de las proyecciones para 2026 subió al 3,8% frente al 3,4% de marzo. La mitad del FOMC prevé tipos por encima del 3,75% y los futuros de los Fed funds descuentan ahora un 77% de probabilidad de una subida en diciembre, frente al 24% de hace un mes. El culpable es la inflación subyacente: la previsión del PCE subyacente para 2026 escaló al 3,3%, 1,3 puntos por encima del objetivo.
Sin embargo, un factor geopolítico está cambiando las expectativas. El bloqueo de la vía marítima de Ormuz, que Irán impuso en febrero tras los ataques de EE.UU. e Israel, disparó los precios de la energía y, con ellos, las expectativas de inflación que justificaban la postura restrictiva de la Fed. Pero este viernes está prevista la firma de un acuerdo entre Washington y Teherán para reabrir el estrecho. El barril de WTI ronda ya los 81 dólares, mínimos de tres meses, y la probabilidad de una subida de tipos en diciembre ha caído del 70% al 57%.
En este contexto, Citi ha sorprendido al elevar su objetivo a tres meses hasta los 4.500 dólares, después de haberlo recortado a 4.000 a principios de junio. El banco mantiene su previsión a 6-12 meses en los 5.000 dólares. Su argumento: el repunte inflacionista de los últimos meses no fue estructural, sino energético, y si el acuerdo de Ormuz se consolida, la Fed perderá su principal justificación para endurecer la política monetaria.
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Mientras tanto, en Asia se cocina una transformación estructural del comercio del oro. La Bolsa de Singapur (SGX) lanzará antes de finales de 2026 un nuevo mecanismo de compensación OTC para oro físico, con seis grandes bancos como miembros compensadores, entre ellos JPMorgan, Deutsche Bank y DBS. El sistema liquidará lingotes estándar directamente en la zona horaria asiática, evitando la necesidad de pasar por Londres. A partir de octubre de 2026, además, ofrecerá servicios de custodia a bancos centrales extranjeros. Hong Kong prepara una iniciativa similar.
En el lado de la demanda, los bancos centrales siguen actuando como soporte. En abril, el Banco Nacional de Polonia compró 14 toneladas, elevando sus reservas a 595 toneladas. El Banco Popular de China adquirió ocho toneladas, su mayor compra desde finales de 2024, prolongando su racha a 18 meses consecutivos. En el primer trimestre, las compras netas declaradas sumaron 244 toneladas, aunque Turquía vendió 60 toneladas en marzo. La cifra neta real podría ser mayor, ya que parte de las adquisiciones no se reportan al FMI.
Pese a todo, el precio del oro refleja la incertidumbre. Cotiza alrededor de 4.378 dólares, con un alza semanal del 3,47%, pero aún un 22% por debajo del máximo de 52 semanas de 5.626,80 dólares alcanzado en enero. En lo que va de año, los flujos de salida del SPDR Gold Shares alcanzan los 7.700 millones de dólares, con 1.400 millones solo en los últimos cinco días. El RSI se sitúa en 46, sin señales claras de sobrecompra o sobreventa.
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A corto plazo, la atención se centra en los datos de empleo y el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia que se publican hoy. Si los indicadores sorprenden al alza, reforzarían la narrativa hawkish y añadirían presión al metal. Pero la clave última reside en el estrecho de Ormuz: de su apertura depende que el escenario de los 5.000 dólares que dibuja Citi gane credibilidad o que la Fed mantenga su pulso restrictivo.
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