Oro: La Venta Masiva de Turquía Tensa la Cuerda del Metal Precioso en Plena Tormenta Geopolítica

El oro cae un 10% desde inicio del conflicto en Irán por ventas de bancos centrales como Turquía y Rusia, mientras la Fed y las compras de China marcan la próxima dirección.

El oro atraviesa una de las coyunturas más contradictorias de su historia reciente. Mientras la geopolítica se encrudece con el conflicto en Irán y el cierre de la ruta de Ormuz, el metal precioso cae lastrado por un factor inesperado: sus propios guardianes tradicionales, los bancos centrales, han comenzado a vender. La paradoja es total.

La cotización ronda los 4.709 dólares por onza, un 10% por debajo del nivel registrado al inicio de las hostilidades. Solo en la última semana el descenso superó el 2%. El martes, el precio se situaba en 4.722 dólares, aún lejos del récord de enero. El origen de esta debilidad no está en la demanda especulativa, sino en movimientos institucionales de gran calado.

El Banco Central de Turquía ha liquidado o prestado alrededor de 127 toneladas de oro en las últimas semanas. La operación responde a una necesidad urgente: obtener dólares mediante swaps para apuntalar una lira turca que se desangra por el encarecimiento de la energía importada. El valor de las reservas del país se desplomó casi un cuarto, hasta los 101.500 millones de dólares. Rusia, por su parte, también está reduciendo posiciones, aunque con un objetivo diferente: aprovechar los precios aún elevados para financiar su presupuesto.

Este comportamiento contrasta con la tendencia de los últimos quince años, durante los cuales los bancos centrales actuaron como compradores netos sistemáticos. El consenso se ha roto, y el mercado lo nota.

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La Fed, el gran comodín de la semana

La presión vendedora no lo es todo. El oro encuentra un contrapeso en Asia. El Banco Popular de China encadena ya 17 meses consecutivos de compras y ha elevado sus reservas hasta superar las 2.300 toneladas. El World Gold Council confirma que en febrero los bancos centrales adquirieron 27 toneladas netas, el vigésimo tercer mes seguido con saldo positivo. Polonia lideró la lista con 20 toneladas, elevando sus tenencias a 570 toneladas.

Pero el verdadero termómetro del metal precioso esta semana no está en Ankara ni en Pekín, sino en Washington. La Reserva Federal celebra su reunión de política monetaria los días 28 y 29 de abril. La decisión sobre los tipos de interés y, sobre todo, el tono de las declaraciones posteriores, determinarán el rumbo inmediato del oro. El metal ha mostrado una sensibilidad extrema a las expectativas de tipos en las últimas semanas.

El contexto macroeconómico juega en contra del activo. El cierre de Ormuz dispara los precios energéticos, alimenta las expectativas de inflación y, paradójicamente, aviva el miedo a nuevas subidas de tipos. Para un activo que no genera rendimientos periódicos, ese escenario es tóxico. La inflación que el oro debería reflejar se convierte así en su peor enemigo.

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Los analistas, divididos ante el horizonte

Las grandes firmas de inversión empiezan a ajustar sus pronósticos. Morgan Stanley ha recortado su objetivo para el segundo semestre hasta los 5.200 dólares. Goldman Sachs, en cambio, mantiene su previsión de 5.400 dólares para final de año, apoyándose en las compras mensuales de los bancos centrales —unas 60 toneladas— y en la expectativa de dos recortes de tipos en Estados Unidos. State Street Global Advisors sitúa el rango base entre 4.750 y 5.500 dólares, aunque concede un 30% de probabilidad a un escenario alcista que llevaría el metal hasta los 6.250 dólares.

La resolución del conflicto en Oriente Medio es la variable que todo lo condiciona. Si se reabre la ruta de Ormuz, el petróleo caería, la presión inflacionista se aliviaría y las esperanzas de recortes de tipos volverían a la mesa. Ese sería el mejor catalizador posible para el oro. Mientras tanto, el metal precioso navega entre la venta masiva de Turquía, la demanda china y la incertidumbre monetaria. Una combinación que rara vez se había visto.

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