Oro: la tormenta macro y la tregua geopolítica borran las ganancias anuales mientras la demanda física pone un suelo
10.06.2026 - 20:14:48 | boerse-global.de
El oro prolonga su sangría. La onza troy cotiza este miércoles por debajo de los 4.200 dólares, concretamente en 4.189 dólares, lo que supone un desplome del 11,73% en el último mes. Las ganancias acumuladas desde enero se han evaporado por completo. El RSI, en 27 (ligeramente por encima del 25,4 registrado en sesiones previas), indica una sobreventa extrema que en otras circunstancias anticiparía un rebote, pero el contexto macroeconómico y geopolítico juega en contra.
Dos fuerzas han precipitado el derrumbe. En Oriente Próximo, el alto el fuego parcial entre Irán e Israel ha disuelto parte de la prima de riesgo que el metal precioso había incorporado en los meses anteriores. Al mismo tiempo, los datos de empleo en Estados Unidos —172.000 nuevos puestos en mayo, muy por encima de las estimaciones— han reforzado las expectativas de que la Reserva Federal mantenga una política restrictiva. La probabilidad de una subida de tipos en diciembre ronda ya el 70%, y el dólar se ha fortalecido en paralelo, lastrando la cotización del lingote.
Citi recorta el objetivo a 4.000 dólares y J.P. Morgan ajusta sus cuentas
El brusco giro ha obligado a los grandes bancos a mover ficha. Citi redujo el lunes su objetivo a tres meses desde los 4.300 hasta los 4.000 dólares por onza, y advierte de que si el estrecho de Ormuz permanece bloqueado hasta finales del verano, el oro podría llegar a los 3.500 dólares. J.P. Morgan, por su parte, ha recortado su previsión media para todo el año hasta los 5.243 dólares (frente a los 5.708 anteriores), aunque mantiene su meta para finales de 2025 en el entorno de los 6.000 dólares, confiando en que la abultada deuda pública estadounidense terminará impulsando el metal a largo plazo.
Goldman Sachs sitúa su previsión en 5.400 dólares, mientras que la UBS también ha ajustado a la baja su estimación de cierre de año, de 5.900 a 5.500 dólares. La horquilla refleja una incertidumbre inusitada sobre la trayectoria de los tipos de interés y el impacto real de la distensión geopolítica.
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La demanda física marca un contrapunto histórico
Pese al vendaval en los mercados de futuros y ETF, el mercado físico de oro exhibe una solidez que contrasta con la debilidad del precio. Los bancos centrales compraron 244 toneladas netas durante el primer trimestre, según el World Gold Council. El Banco Popular de China añadió cerca de diez toneladas en mayo, encadenando su decimonoveno mes consecutivo de acumulación. El mensaje de Pekín es claro: mientras siga comprando, el metal tiene un piso.
Más llamativo aún es el comportamiento de los inversores particulares. La demanda de barras y monedas alcanzó las 474 toneladas en el primer trimestre, el segundo registro más alto de la historia. Por primera vez, las inversiones físicas en lingotes y monedas superaron a la demanda de joyería, que sufre por los precios aún históricamente elevados. Compradores de China e India actúan como contrapeso a las ventas especulativas que llegan desde las bolsas occidentales.
¿Qué esperar del IPC de mayo?
El próximo gran catalizador es el dato de inflación al consumo de Estados Unidos que se publica hoy. El mercado anticipa un repunte hasta el 4,2% interanual, la cifra más alta en casi tres años, impulsada precisamente por la subida del petróleo. Si el IPC supera las expectativas, el escenario de Citi de un oro en 4.000 dólares o incluso menos ganaría credibilidad. Si, por el contrario, el dato resulta más benigno, el metal podría intentar una recuperación hacia su media móvil de 50 días, situada en torno a los 4.620 dólares.
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El oro se encuentra atrapado entre la presión macro —tipos altos, dólar fuerte— y un pilar estructural que no termina de reflejarse en el precio: la demanda imparable de los bancos centrales y los inversores físicos. La resolución de esa tensión definirá si la caída actual es una simple corrección o el anticipo de un ciclo bajista más profundo.
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