Oro: La tensión geopolítica se enfrenta a la realidad de los tipos de interés
06.03.2026 - 07:32:43 | boerse-global.de
El mercado del oro se encuentra en una encrucijada, sometido a presiones contradictorias. Tras una fuerte corrección a la baja de más del 5% que lo llevó a los 5.041 dólares a principios de semana, el metal precioso ha recuperado terreno. Este repunte responde a la escalada de ataques de Estados Unidos e Israel contra objetivos iraníes. Sin embargo, el esperado impulso como refugio seguro se ha visto limitado. Un factor clave es el alza de los precios del petróleo, que aviva los temores inflacionarios y aleja la posibilidad de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal.
Los datos del empleo en EE.UU., próximo catalizador
La atención del mercado se centra ahora en el informe de empleo no agrícola (NFP) que se publicará este viernes. Los economistas anticipan la creación de 59.000 puestos de trabajo en febrero, una cifra sensiblemente inferior a los 130.000 del mes de enero. Un mercado laboral que muestre signos de debilitamiento podría reavivar las expectativas de una relajación monetaria, lo que proporcionaría un soporte claro para el oro. Los datos del informe ADP, previo al NFP, ya ofrecieron señales mixtas, con una creación de empleo privado más sólida pero con revisiones a la baja para el mes anterior.
La reacción inicial de los mercados al conflicto con Irán fue, en cierto modo, paradójica. Mientras el crudo Brent se disparaba un 13% hasta los 82 dólares por barril, su nivel más alto en más de un año, el oro y la plata experimentaban ventas significativas. Bob Haberkorn, de RJO Futures, ofrece una explicación: "El descenso del oro parece haber sido impulsado por una búsqueda de liquidez". Los inversores optaron por el efectivo, al tiempo que el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense ganaban fuerza.
El viento geopolítico es temporal
El miércoles, el oro se estabilizó en los 5.166 dólares, registrando una subida del 1,6%. No obstante, los analistas advierten contra un exceso de optimismo. "Los repuntes impulsados por conflictos van y vienen", subrayan los expertos de J.P. Morgan. Hamad Hussain, de Capital Economics, señala la existencia de un techo: "Unos precios de la energía más elevados podrían limitar nuevas ganancias si hacen más probable un endurecimiento de la política monetaria".
La probabilidad de un recorte de tipos de la Fed en marzo, según los datos del CME Group, es de apenas un 4,4%. Un abrumador 95,6% de los participantes en el mercado espera que los tipos se mantengan sin cambios. Las señales diplomáticas procedentes de Irán, como una supuesta oferta de diálogo con la CIA posteriormente desmentida, añaden incertidumbre sobre la duración potencial del conflicto.
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La preocupación subyacente es que un conflicto prolongado podría mantener los precios de la energía en niveles altos de forma persistente. Este escenario reavivaría las presiones inflacionarias y retrasaría indefinidamente cualquier recorte de tipos, un factor claramente negativo para un activo que no genera rendimiento. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años ya ha subido durante cuatro sesiones consecutivas, situándose en el 4,11%.
La demanda de los bancos centrales sigue siendo un pilar
Estructuralmente, la demanda de los bancos centrales continúa siendo un soporte fundamental para el mercado. J.P. Morgan anticipa que las compras de estas instituciones alcanzarán alrededor de 755 toneladas en 2026. Aunque esta cifra es inferior a las más de 1.000 toneladas de años anteriores, sigue siendo el doble de los niveles registrados antes de 2022.
A pesar de la volatilidad reciente, el oro mantiene una apreciación del 23% desde comienzos de año. El banco proyecta un precio de 6.300 dólares para finales de ejercicio, siempre que los riesgos geopolíticos se mantengan latentes. A corto plazo, sin embargo, será el informe de empleo estadounidense el que marque la dirección del próximo movimiento significativo.
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