Oro: la revolución del clearing asiático desafía la tormenta bajista de la Fed
25.06.2026 - 04:13:55 | boerse-global.de
Mientras el oro coquetea con los 4.000 dólares tras perder un 28% desde su récord de enero, una transformación silenciosa está reescribiendo las reglas del mercado en el extremo opuesto del globo. Singapur y Hong Kong avanzan a paso firme para crear sus propias infraestructuras de compensación y custodia del metal, movimientos que podrían remodelar el comercio mundial a largo plazo, aunque de momento no logran contener la presión del dólar y la política monetaria estadounidense.
La Singapore Exchange ultima un sistema de compensación propio para oro físico almacenado en la ciudad-Estado, con seis bancos ya comprometidos como miembros compensadores —DBS, Deutsche Bank, ICBC Standard Bank, JPMorgan, OCBC y UOB—, y prevé iniciar las operaciones interbancarias en 2027. El viceprimer ministro Gan Kim Yong ha dejado claro que el objetivo no es sustituir a Londres, sino erigir un "nodo de confianza en el ecosistema global del oro". A partir de octubre, la autoridad monetaria singapurense ofrecerá además servicios de custodia a bancos centrales y fondos soberanos extranjeros. Por su parte, Hong Kong planea lanzar su propio sistema de compensación en julio y relanzar los futuros del metal, con al menos cuatro de los once bancos participantes acumulando ya barras de 400 onzas.
Esa apuesta estructural contrasta con el vendaval que azota al metal en el corto plazo. La fortaleza del dólar —que ha escalado a máximos de 13 meses— y las crecientes expectativas de nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal han llevado al oro a cerrar el miércoles en 4.002 dólares, su nivel más bajo desde noviembre de 2025. En lo que va de año acumula una caída cercana al 8%. El índice de fuerza relativa (RSI) ronda los 30 puntos, señal de condiciones de sobreventa técnica que, sin embargo, no han impedido que las pérdidas se aceleren: solo en el último mes el descenso supera el 11%.
El detonante inmediato para la próxima fase del movimiento será el informe PCE de mayo que se publica hoy. El indicador de inflación subyacente se situó en abril en el 3,3%, y cualquier lectura igual o superior al 3,6% —la proyección anual de la Fed— prolongaría la presión alcista sobre los tipos. Por el contrario, un dato inferior al 3,4% podría reducir drásticamente la probabilidad de una subida en diciembre, que actualmente los mercados descuentan con un 68% —frente al 29% de hace solo una semana— y allanaría el camino hacia los 4.400 dólares. Bank of America anticipa incluso tres incrementos este año (septiembre, octubre y diciembre), que llevarían los tipos al rango 4,25%-4,50%.
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Ante este panorama, las grandes firmas han ajustado sus expectativas. ING recortó su previsión para el cuarto trimestre de 5.000 a 4.600 dólares, citando la débil demanda de ETF y el repunte de los rendimientos de los bonos. Goldman Sachs redujo su objetivo de fin de año de 5.400 a 4.900 dólares, argumentando la ausencia de recortes de la Fed. La Deutsche Bank sitúa ahora el metal en 4.800 dólares para el cierre de 2026, frente a estimaciones previas mucho más optimistas. En el lado opuesto, J.P. Morgan Research mantiene una visión notablemente más alcista, con un objetivo de 6.000 dólares para finales de año. Esa horquilla refleja cuánto depende el futuro inmediato del oro de la trayectoria de la política monetaria.
En el plano técnico, el cuadro se ha oscurecido aún más. La media móvil de 50 días se aproxima rápidamente a la de 200 días, configurando una posible "cruz de la muerte" que, de confirmarse, podría desencadenar nuevas ventas. Si el soporte de los 4.000 dólares cede definitivamente, los analistas sitúan el siguiente objetivo entre 3.800 y 3.900 dólares. Ni siquiera factores geopolíticos como la dimisión del primer ministro británico Keir Starmer han logrado revertir la tendencia, ya que la correlación con el dólar prevalece sobre cualquier prima de riesgo.
Sin embargo, hay un contrapeso que impide un desplome total: los bancos centrales. Según la encuesta anual del World Gold Council, el 45% de las instituciones prevé aumentar sus reservas en los próximos doce meses, el porcentaje más alto jamás registrado, y el 89% espera un incremento global de las tenencias oficiales. En el primer trimestre las autoridades monetarias adquirieron 244 toneladas netas. El cambio de fondo es histórico: el Banco Central Europeo constató que a finales de 2025 el oro representaba el 27% de las reservas oficiales mundiales (frente al 20% del año anterior), mientras que la participación de los bonos del Tesoro estadounidense cayó al 22%. Por primera vez desde 1996, los inversores institucionales extranjeros poseen más oro que deuda pública de EE.UU.
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Esa demanda estructural, unida a la nueva arquitectura asiática que Singapur y Hong Kong están levantando, ofrece un ancla de largo plazo para el metal. Pero en el corto plazo, el martillo de la Fed sigue siendo el único factor que mueve el precio. El PCE de mayo dictará si el oro puede alejarse del abismo de los 4.000 dólares o si, por el contrario, la corrección tiene todavía recorrido.
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