Oro: La Prueba de Fuego Monetaria y Geopolítica

El oro gana un 12% en 2025, desafiando la lógica del alto el fuego. La incertidumbre geopolítica y la demanda de bancos centrales lo sostienen, mientras el mercado espera la decisión de la Fed.

El oro desafía la lógica convencional. A pesar de los anuncios de un alto el fuego en Oriente Medio, que típicamente presionarían a la baja al metal, su cotización registra la cuarta semana consecutiva de ganancias. El viernes, el activo cerró en 4.857,60 dólares por onza, con un avance diario superior al 1,5%. Desde enero, la revalorización se acerca al 12%, reduciendo la distancia con sus máximos históricos.

La desconfianza del mercado explica esta aparente paradoja. La propuesta de un cese de hostilidades entre Israel y el Líbano, que abriría el estratégico estrecho de Ormuz, está condicionada por Irán a una ruta coordinada a través de sus aguas territoriales. Esta incertidumbre, sumada a un dólar estadounidense más débil, continúa proporcionando un colchón de seguridad a los inversores.

Sin embargo, el foco principal se desplaza rápidamente hacia la política monetaria. La Reserva Federal de Estados Unidos celebra su reunión de política los días 28 y 29 de abril, un evento que domina el horizonte inmediato. Según los datos de la CME Group, los mercados dan por descontada, con una probabilidad superior al 99%, una decisión de mantener los tipos de interés sin cambios. Este escenario limita el potencial alcista a corto plazo para un activo que no genera rendimiento.

La postura de la Fed se ve influenciada por las presiones inflacionarias derivadas del conflicto geopolítico, como han señalado miembros del comité como John Williams. Como resultado, las expectativas de recortes de tipos se han desvanecido: una encuesta de Reuters revela que solo el 29% de los analistas prevé un movimiento en este sentido durante el presente año.

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Esta semana será crucial para afinar dichas expectativas, con la publicación de varios indicadores económicos clave:
* El 21 de abril se conocerán los datos semanales de empleo de ADP.
* El 23 de abril llegarán las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo y los índices PMI.
* El 24 de abril se publicarán las expectativas de inflación de la Universidad de Michigan.

Mientras la coyuntura monetaria genera tensiones, el soporte estructural del oro permanece sólido gracias a la demanda del sector oficial. Los bancos centrales mantienen un apetito voraz. Solo en 2025 adquirieron 863 toneladas, y el World Gold Council proyecta que las compras para el año en curso se mantendrán en un nivel similar, alrededor de las 850 toneladas. Polonia destaca como comprador activo, añadiendo 20 toneladas en febrero para acercarse a su objetivo estratégico de 700 toneladas.

Este impulso forma parte de una tendencia más amplia de diversificación de reservas. Los países BRICS acumulan ya más del 17% de las reservas mundiales de oro, en un contexto donde la participación del dólar en las reservas globales de divisas cae a mínimos de décadas. Además, un 59% de los bancos centrales almacena ahora parte de su oro físicamente en su territorio nacional, un aumento significativo respecto al año anterior.

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Desde una perspectiva técnica, el metal se encuentra en una fase decisiva. Tras formarse un doble suelo, la zona de los 4.800 dólares actúa como un soporte relevante. No obstante, la cotización opera actualmente por debajo de su media móvil de 50 días, situada en torno a los 4.907 dólares. Un cierre sostenido por encima de este nivel podría reactivar el impulso alcista hacia el máximo anual de 5.450 dólares. Por el contrario, si los datos económicos de EE.UU. resultan fuertes y frustran el intento de ruptura, la atención de los operadores podría dirigirse hacia la siguiente área de soporte, ubicada en la región de los 4.550 dólares.

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