Oro: La paradoja geopolítica que frena al metal pese al apetito récord de China
05.05.2026 - 04:50:50 | boerse-global.de
El oro vive una de sus etapas más contradictorias en años. Mientras los inversores asiáticos y los bancos centrales baten récords de compra, el precio del metal precioso se mantiene bajo presión y cotiza en torno a los 4.526-4.532 dólares la onza, un 17% por debajo de su máximo de 52 semanas alcanzado en enero. La explicación de esta aparente paradoja reside en un cóctel de factores que operan en direcciones opuestas.
La sombra de Hormuz y el "Project Freedom"
La escalada en el estrecho de Hormuz marca el pulso de los mercados desde hace diez semanas. El presidente Donald Trump lanzó el fin de semana la iniciativa "Project Freedom", un despliegue militar que incluye destructores lanzamisiles, más de un centenar de aeronaves, plataformas no tripuladas y unos 15.000 efectivos para escoltar buques civiles atrapados en la zona. La respuesta de Teherán no se hizo esperar: el lunes, coincidiendo con el inicio oficial de la misión, Irán atacó varios barcos en el estrecho y prendió fuego a un puerto petrolero en Emiratos Árabes Unidos, argumentando que la operación estadounidense violaba el alto el fuego vigente desde el 8 de abril.
Paradójicamente, este mismo escenario de tensión extrema no está impulsando el oro como refugio. Al contrario, el metal precioso cayó un 2,24% en la jornada del lunes. El motivo: los inversores descuentan que la presión diplomática paralela —incluyendo un plan de 14 puntos que EE.UU. ha puesto sobre la mesa— podría desembocar en una desescalada, lo que reduce la prima de riesgo geopolítico a corto plazo.
El muro de los tipos de interés
El principal lastre para el oro no viene de Oriente Medio, sino de la política monetaria estadounidense. Según datos de CME Group, cerca del 95% de los operadores descartan una bajada de tipos en junio. Las expectativas de recortes para este año se han reducido drásticamente, y algunos analistas ya barajan la posibilidad de subidas a partir de 2027.
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Este escenario de tipos elevados durante más tiempo del previsto penaliza estructuralmente al oro. Al no generar intereses ni dividendos, el metal amarillo pierde atractivo frente a la renta fija, que ofrece rendimientos cada vez más jugosos. La fortaleza del dólar actúa como un segundo freno, encareciendo la materia prima para los tenedores de otras divisas.
El contraste asiático: demanda récord
Mientras los inversores occidentales se muestran cautelosos, en Asia el apetito por el oro físico no tiene precedentes. La demanda de lingotes y monedas alcanzó las 474 toneladas en el primer trimestre, un 42% más que el año anterior y el segundo mejor trimestre de la historia. China lideró este auge con un incremento del 67% en su inversión, hasta las 207 toneladas, un récord absoluto. India, Corea del Sur y Japón también registraron aumentos significativos.
Los bancos centrales no se quedan atrás. Las compras netas institucionales sumaron 244 toneladas en el trimestre, superando tanto el trimestre anterior como la media de los últimos cinco años. El Banco Nacional de Polonia incrementó sus reservas en 31 toneladas, hasta las 582, mientras que el Banco Popular de China elevó las suyas a 2.313 toneladas. El World Gold Council señala que el club de compradores se está ampliando, con nuevos participantes como Guatemala, Indonesia y Malasia.
La joyería sufre, la oferta se estanca
El lado negativo del auge del oro lo protagoniza el sector joyero. La demanda en volumen se desplomó un 23% en el trimestre, lastrada por los precios récord. Sin embargo, en términos de valor, el gasto se mantuvo estable, lo que sugiere que los consumidores siguen dispuestos a comprar, aunque en cantidades más reducidas.
En el frente de la oferta, la producción minera alcanzó un récord para un primer trimestre, mientras que el reciclaje apenas creció un 5% a pesar de los elevados precios. Para 2026, el World Gold Council prevé un crecimiento moderado de la producción, aunque advierte de que posibles cuellos de botella en el suministro de diésel para minas de Oceanía y Asia podrían ensombrecer estas perspectivas.
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El pulso decisivo
El mercado del oro se encuentra en una encrucijada. Por un lado, la demanda física y de los bancos centrales muestra una fortaleza inusitada que, unida a una oferta limitada, apuntalaría los precios a medio plazo. Por otro, el viento en contra de los tipos de interés y el dólar fuerte mantiene al metal en una consolidación que ya dura semanas.
El desenlace de la crisis de Hormuz será determinante. Si la misión "Project Freedom" logra desbloquear el tráfico marítimo sin una escalada mayor, el petróleo podría relajarse y aliviar la presión inflacionista, allanando el camino para que la Fed retome los recortes. Si, por el contrario, la operación fracasa y el conflicto se enquista, la combinación de petróleo caro e inflación persistente podría retrasar aún más el giro monetario, prolongando la agonía del oro.
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