Oro: la paradoja del PCE y el desvanecimiento de la prima geopolítica

El oro retrocede un 0,58% a 4.481 dólares por onza, presionado por la Fed y el dólar. Acumula un descenso del 4,61% mensual y el soporte clave está en 4.100 dólares.

El oro pierde fuelle al mismo tiempo que las expectativas de tipos de interés y un dólar firme erosionan su atractivo. La cotización del metal precioso se sitúa este miércoles en 4.481,30 dólares por onza, un 0,58% menos, y acumula un descenso mensual del 4,61%. El retroceso desde el máximo de 52 semanas, alcanzado en enero de 2026 en 5.450 dólares, roza ya el 18%.

Las declaraciones de la Reserva Federal marcan el compás. Neel Kashkari, presidente de la Fed de Minneapolis, antepuso el control de la inflación a la preocupación por el mercado laboral. El mercado interpretó ese mensaje como una señal de tipos altos durante más tiempo. Según la herramienta FedWatch de la CME, la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en diciembre se sitúa en el 51%. Para un activo que no genera rendimientos periódicos, el encarecimiento del coste del dinero reduce su atractivo relativo.

El dólar refuerza esa presión. El índice DXY supera los 99 puntos, lo que encarece el oro para los compradores internacionales y frena la demanda a corto plazo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a treinta años superan el 5%, el nivel más alto desde 2007, mientras que los de diez años se mantienen por debajo del 4,5%.

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En el frente geopolítico, la prima de riesgo que había apuntalado al oro se desinfla. Informes sobre un posible acuerdo marco con Irán para desbloquear el estrecho de Ormuz aliviaron las tensiones energéticas, aunque la Casa Blanca desmintió un pacto inminente. El crudo Brent llegó a ceder más de un 5%, y el WTI cayó hasta cerca de 89 dólares. Paradójicamente, un petróleo más barato debería moderar las expectativas inflacionistas, pero el mercado otorga más peso a la retórica dura de la Fed.

El índice de confianza del consumidor del Conference Board añadió matices. En mayo bajó 0,7 puntos hasta 93,1: el indicador de situación presente cayó 3,2 puntos (121,2), mientras que el de expectativas subió ligeramente (74,4). Los encuestados señalaron los precios y la energía como lastres, lo que mantiene viva la preocupación por la inflación. Para el oro, la combinación de consumo débil y temores inflacionistas no supone un alivio claro, ya que los inversores anticipan una Fed más restrictiva.

Técnicamente, el metal precioso cotiza un 3,47% por debajo de su media móvil de 50 días, aunque el RSI en 49,8 no indica sobreventa extrema. Los analistas advierten de que si no logra recuperar los 4.500 dólares, el siguiente soporte se sitúa en la banda de 4.100-4.000 dólares. Mientras tanto, el sector minero no ofrece contrapeso: Endeavour Mining reportó un beneficio ajustado de 370 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, frente a 219 millones del año anterior, con una producción de 282.000 onzas y costes totales de 1.834 dólares por onza.

El gran examen llegará el jueves 28 de mayo con los datos de gastos e ingresos personales de abril, que incluyen el deflactor del PCE, la medida de inflación preferida de la Fed. Además se publicará la segunda estimación del PIB del primer trimestre. Un PCE por encima de lo esperado reforzaría la presión alcista sobre los tipos y hundiría aún más al oro. Un dato más débil, en cambio, podría devolver las dudas sobre el crecimiento económico al primer plano y reanimar la demanda del metal como refugio.

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